20220717-德邦证券-中科创达-300496.SZ-22H1业绩预告点评_收入_利润增速符合预期_看好驾驶域突破_物联网业务毛利率改善_4页_830kb

报告摘要

中科创达（300496.SZ）买入评级分析总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师赵伟博及研究助理陈嵩发布，对中科创达（300496.SZ）的22H1业绩预告及公司整体业务发展情况进行分析，维持“买入”投资评级，当前价格为133.74元，合理估值区间为191.20-202.40元。

主要观点

业绩表现符合预期：
22H1公司预计实现归母净利润3.88-4.16亿元（同比+40%-50%），扣非归母净利润3.61-3.89亿元（同比+41%-52%），收入增速约45%。
- 单Q2收入约为13.04亿元（同比+44.3%），归母净利润区间为2.32-2.60亿元（同比+39.1%-55.7%）。
- 单Q2净利率约为18.9%，同比提升0.4个百分点，盈利表现改善显著。
毛利率改善预期：
公司全年三项核心业务毛利率均有望改善，主要受益于：
1. 手机业务：大客户抢占高端市场及海外拓展带动外包需求增长，毛利率有望提升。
2. 汽车业务：主攻8155平台项目，海外业务收入增速快于国内，高毛利贡献显著。
3. IoT业务：美元强势消除汇率负面影响，自有品牌产品放量，产品结构优化，毛利率改善确定性高。
智驾域前景乐观：
公司在智能驾驶领域具备一定先发优势，主要体现在：
- 在AVM、APA等泊车算法方面已有积累，具备舱泊融合落地经验。
- 与高通、英伟达、地平线等主流智驾芯片平台展开合作，布局高通8540/8650平台项目。
- 前瞻性布局整车OS及舱驾融合，预计24/25年推出基于高通87系列芯片的融合平台。
成长性与估值逻辑：
- 预计22-24年公司营收分别为60.1/87.5/126.5亿元，归母净利润分别为9.4/13.6/19.0亿元，EPS分别为2.2/3.2/4.5元。
- 当前市值对应的P/E分别为61/42/30倍，估值逐步下降，成长性支撑下具备投资价值。

关键信息

股票数据

总股本：425.06百万股
流通A股：330.93百万股
52周股价区间：78.10-161.31元
总市值：56,847.24百万元
每股净资产：12.55元

财务预测与表现

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	4,127	6,015	8,751	12,649
净利润（百万元）	647	937	1,364	1,898
每股收益（元）	1.52	2.20	3.21	4.46
毛利率（%）	39.4	39.8	39.5	38.8
净利润率（%）	15.7	15.6	15.6	15.0
净资产收益率（%）	12.5	15.6	19.0	21.6