20220709-财通证券-上汽集团-600104.SH-产销表现亮眼_星云平台未来可期_3页_780kb

文档总结

核心内容概述

本报告为财通证券对上汽乘用车的证券研究报告，首次发布投资评级为“增持”。报告详细分析了公司2022年上半年的产销表现、星云平台技术进展以及财务预测，认为公司在自主品牌、新能源汽车和海外市场方面表现突出，未来发展前景良好。

主要观点

• 产销表现亮眼：

  • 2022年6月销量达48.36万辆，同比增长47.16%，环比增长33%。
  • 2022年1-6月累计销量为223.43万辆，同比下降2.74%，但已接近去年同期水平。

• 自主品牌、新能源、海外市场表现突出：

  • 上汽乘用车6月销量为8.26万辆，同比增长75.75%，环比增长17.17%。
  • 新能源汽车6月销量达9.13万辆，环比增长27.41%。
  • 自主品牌荣威、MG全球销量均突破万辆。
  • 海外市场6月销量达8.41万辆，同比增长59.42%。
  • 2022年1-6月海外市场累计销量达380.99万辆，同比增长47.67%。

• 星云平台发布，技术支撑未来增长：

  • 公司于2022年发布星云平台，是其纯电动战略的重要支撑。
  • 该平台支持多种度电方案和电池材料，具备超级性能、安全、智能和可延展性。
  • 技术包括：
    • 性能：整车刚度达40000N·M，零到百公里加速3秒，前后轴荷比50:50。
    • 安全：L0级别热失控防护，电池躺式结构，通过50℃双针测试，整车吸能采用立体化设计。
    • 智能：具备L3+L4级别的自动驾驶能力，目前量产面向L2+。
    • 可延展性：支持固态电池、一体化铸造、CTC/CTB、线控制动、线控底盘等技术的研发。

• 盈利预测与估值：

  • 预计公司2022-2024年EPS分别为2.24元、2.40元和2.57元，对应PE分别为8.3倍、7.7倍和7.2倍。
  • 首次覆盖，给予“增持”评级。

关键财务数据

收入与利润预测（单位：百万元）

财务指标预测

风险提示

• 销量不及预期
• 盈利能力不及预期

投资建议

• 首次覆盖，给予“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大，尤其在新能源和海外市场表现突出。
• 随着星云平台的逐步应用，公司盈利能力和市场竞争力有望进一步增强。

评级标准

• 公司评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间；
  • 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
  • 减持：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数；
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级。

• 行业评级：

  • 看好：相对表现优于指数；
  • 中性：与指数持平；
  • 看淡：相对弱于指数。

其他信息

• 报告数据来源为Wind数据和财通证券研究所。
• 分析师承诺报告内容独立、客观、公正，不受到第三方影响。
• 报告版权归属于财通证券，未经许可不得复制、引用或分发。