20240610-国联证券-上汽集团-600104.SH-智己L6开启交付_海外终端表现亮眼_3页_702kb

上汽集团公司点评

事件概述

2024年5月，上汽集团发布产销快报，当月汽车批发销量332万辆，同比下降171%，环比下滑771%；1-5月累计批发销量同比下滑84%。分品牌看，上汽大众、通用、乘用车和五菱销量均有波动，其中智己汽车表现强劲。5月公司新能源汽车终端交付97万辆，同比增长274%，海外终端交付99万辆，同比增长201%。

关键表现与动态

1. 销量与市场表现
   1-5月累计批发销量同比下降84%，但自主品牌份额达60.8%。智己L6已于5月25日开启交付，带动新能源销量增长。MG品牌在欧洲国家交付突破10万辆，创历史新高。

2. 技术发布
   公司发布新一代“七大技术底座”，包括2026年量产的固态电池（能量密度超400Wh/kg）和2025年落地的零束智能车全栈方案，强化电动化与智能化布局。

3. 盈利预测
   预估2024-2026年营业收入分别为7447亿元、7784亿元、8228亿元，同比增速26%、45%、57%；归母净利润分别为157亿元、172亿元、185亿元，同比增速112%、97%、77%。

风险提示

终端需求下行、新能源销量不及预期、海外业务拓展风险。

财务数据摘要

2022-2026年收入和利润预测显示公司高速成长，但需关注市场波动。估值方面，市盈率从2024年的101倍降至2026年的88倍。