20180423-申万宏源-休闲服务行业周报_海南拟在博鳌设立第三个离岛免税店_中国国旅仍将受益于长期政策红利_22页_1mb

休闲服务行业周报总结 (04.16-04.22)

核心内容

本周休闲服务行业整体表现疲软，休闲服务指数下跌 4.26%，相对沪深300指数下跌 1.41%，在申万一级行业中排名第23位。市场整体风险偏好较低，受贸易战升级和定向降准政策影响，债牛行情显现。尽管海南投资主题有所回调，但龙头股持股比例上升，显示市场对优质资产的偏好。

主要观点

• 海南入境免签政策升级：自2018年5月1日起，海南将实施对59个国家的入境免签政策，免签时间从15/21天延长至30天，团队免签放宽为个人免签，这将对海南旅游和消费产生长期积极影响。
• 博鳌免税店设立：海南省计划在博鳌镇设立第三家离岛免税店，预计由中免和海免的合资公司运营，此举将进一步推动海南免税市场的发展。
• 中国国旅受益长期政策：尽管部分投资人担忧自由港建设可能引入外资或模仿香港模式，但短期内海南仍以自贸区建设为主，提高免税限额和扩大海运游客购买权限是更现实的利好，对中国国旅具有长期支撑作用。
• 锦江股份二股东减持：弘毅投资基金计划减持不超过2%的股份，但其仍为第二大股东，且减持行为符合市场预期，不影响公司基本面。公司基本面稳健，展店速度是其核心竞争力，建议关注其未来表现。

关键信息

上周市场表现

• 休闲服务指数：下跌 4.26%
• 旅游综合指数：下跌 4.93%
• 景点指数：下跌 2.65%
• 酒店指数：下跌 4.35%
• 餐饮指数：下跌 2.75%

上周个股表现

• 涨幅前三：长白山（+6.14%）、岭南控股（+2.44%）、国旅联合（+1.50%）
• 跌幅前三：天目湖（-10.35%）、西藏旅游（-10.37%）、大东海A（-14.46%）
• 换手率前三：大东海A（97.28%）、天目湖（27.09%）、三特索道（15.03%）
• 换手率后三：三湘印象（3.55%）、全聚德（3.48%）、华天酒店（3.40%）

沪深港通持股情况

• 沪港通持股前三：中国国旅（10.64%）、中青旅（6.15%）、首旅酒店（2.99%）
• 深港通持股前三：峨眉山A（0.03%）、宋城演艺（0.62%）、众信旅游（0.04%）

下周大事追踪

• 2018-4-23：云南旅游一季报预计披露；宋城演艺股东大会召开
• 2018-4-24：丽江旅游、ST云网、全新好年报预计披露；丽江旅游一季报预计披露；全聚德、张家界股东大会召开
• 2018-4-25：新华联年报预计披露；众信旅游、新华联、曲江文旅一季报预计披露；云南旅游、三特索道股东大会召开
• 2018-4-26：凯撒旅游、三湘印象年报预计披露；宋城演艺、峨眉山A、西安饮食、长白山、三湘印象、大连圣亚、科锐国际、腾邦国际一季报预计披露；首旅酒店股东大会召开；云南旅游复牌
• 2018-4-27：天目湖、西藏旅游、中青旅、华天酒店年报预计披露；天目湖、锦旅B股、全聚德、ST云网、中青旅、西藏旅游、华天酒店一季报预计披露；桂林旅游股东大会召开
• 2018-4-28：中国国旅、中弘股份年报预计披露；金陵饭店、中国国旅、西安旅游、岭南控股、桂林旅游、北京文化、黄山旅游、广州酒家、锦江股份、三特索道、国旅联合、全新好、黄山B股、中弘股份、首旅酒店、锦江B股、凯撒旅游、北部湾旅一季报预计披露

海外数据一览

景区类

• 迪士尼：股价100.24，周涨跌幅-0.11%，相对涨跌幅-0.63%
• 默林娱乐：股价350.7，周涨跌幅1.77%，相对涨跌幅-0.07%
• 六旗娱乐：股价61.32，周涨跌幅-0.62%，相对涨跌幅-1.14%
• 雪松会：股价64.12，周涨跌幅-94.01%，相对涨跌幅-94.53%
• 康卡斯特：股价33.21，周涨跌幅0.58%，相对涨跌幅0.05%
• 海洋世界：股价15.41，周涨跌幅-14.88%，相对涨跌幅-15.40%
• 香港中旅：股价2.96，周涨跌幅-1.33%，相对涨跌幅-1.69%
• 海昌海洋公园：股价1.98，周涨跌幅-2.94%，相对涨跌幅-3.30%

OTA类

• 携程：股价42.65，周涨跌幅-2.87%，相对涨跌幅-3.39%
• 途牛：股价6.13，周涨跌幅-1.92%，相对涨跌幅-2.44%
• Priceline：股价0，周涨跌幅0.00%，相对涨跌幅-0.52%
• Expedia：股价109.77，周涨跌幅2.40%，相对涨跌幅1.88%
• 猫途鹰：股价41.62，周涨跌幅2.71%，相对涨跌幅2.19%

GDS类

• 中航信：股价22.35，周涨跌幅-1.97%，相对涨跌幅-2.33%
• Amadeus：股价62.02，周涨跌幅0.55%，相对涨跌幅0.19%
• Travelport：股价17.13，周涨跌幅-4.95%，相对涨跌幅-5.47%
• Sabre：股价20.28，周涨跌幅2.17%，相对涨跌幅1.65%

旅行社&邮轮

• 美国运通：股价100.79，周涨跌幅8.34%，相对涨跌幅7.82%
• 途易：股价1608.5，周涨跌幅2.29%，相对涨跌幅0.45%
• 托马斯库克：股价123，周涨跌幅1.99%，相对涨跌幅0.15%
• HANATOUR：股价113500，周涨跌幅-4.22%，相对涨跌幅-6.06%
• KNT-CTHoldings：股价1731，周涨跌幅1.76%，相对涨跌幅1.24%
• 皇家加勒比：股价119.09，周涨跌幅4.70%，相对涨跌幅4.18%
• 嘉年华邮轮：股价65.88，周涨跌幅4.67%，相对涨跌幅4.15%

酒店类

• 华住酒店：股价126.45，周涨跌幅-6.55%，相对涨跌幅-7.07%
• 希尔顿酒店：股价82.33，周涨跌幅3.42%，相对涨跌幅2.90%
• 万豪国际：股价137.48，周涨跌幅4.90%，相对涨跌幅4.38%
• 凯悦酒店：股价78.24，周涨跌幅3.02%，相对涨跌幅2.49%
• 雅高：股价45，周涨跌幅2.67%，相对涨跌幅2.15%
• 温德姆国际：股价114.74，周涨跌幅4.25%，相对涨跌幅3.73%
• 洲际酒店：股价61.65，周涨跌幅-15.37%，相对涨跌幅-15.89%
• 香格里拉：股价14.82，周涨跌幅-3.01%，相对涨跌幅-3.37%

免税类

• Dufry：股价134.2，周涨跌幅2.21%，相对涨跌幅1.85%
• Lagardere：股价23.54，周涨跌幅1.55%，相对涨跌幅1.03%
• 新罗酒店：股价102000，周涨跌幅-1.92%，相对涨跌幅-3.76%
• LVMH：股价277.2，周涨跌幅-1.65%，相对涨跌幅-2.17%

上周报告摘要

海南政策利好

• 海南自由贸易港建设：推动旅游消费领域对外开放，发展多业态旅游，提升旅游消费水平。
• 离岛免税政策：免税限额提高，未来可能新增海运离岛游客购买权限，提升免税接待上限。
• 旅游基础设施：提升岛内交通、机场航线等配套设施，推动旅游品质提升。
• 旅游产业转型：尝试发展体育、康养等多业态旅游，但目前赛马盈利模式尚未成熟。
• 投资建议：关注中国国旅、首旅酒店、宋城演艺、三特索道等企业。

广州酒家

• 2017年业绩：营收21.89亿元（+13.08%），归母净利润3.4亿元（+27.62%），高于预期。
• 产能扩张：设立利口福梅州和湖南基地，新增产能400/2400/200/600万kg。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.98/1.11/1.56元，对应PE分别为19/17/12倍，维持“增持”评级。

众信旅游

• 2017年业绩：营收120.30亿元（+19.19%），归母净利润2.33亿元（+8.27%），基本符合预期。
• 目的地一体化战略：在多个境外热门目的地建立落地服务公司，提升服务质量。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.36/0.46/0.56元，对应PE分别为33/26/21倍，维持“买入”评级。

岭南控股

• 2017年业绩：营收63.92亿元（+9.84%），归母净利润1.77亿元（+29.87%），高于预期。
• 重组红利释放：完成多项收购，提升公司规模和盈利能力。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.31/0.35/0.40元，对应PE分别为33/29/26倍，维持“增持”评级。

长白山

• 2017年业绩：营收3.89亿元（+26.62%），归母净利润0.71亿元（-0.45%），略低于预期。
• 温泉酒店与管理咨询：温泉酒店定位休闲游，管理咨询成为新的业绩增长点。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.28/0.34/0.41元，对应PE分别为41/43/35倍，维持“增持”评级。

曲江文旅

• 2017年业绩：营收11.32亿元（+7.99%），归母净利润0.62亿元（+16.91%），略低于预期。
• 华侨城投资：投资500亿元打造汉长安城等文旅项目，提升公司资源和盈利能力。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.41/0.48/0.60元，对应PE分别为45/44/38倍，维持“增持”评级。

行业大事回顾

• 海南入境免签政策：59国人员可免签入境，停留时间延长至30天，团队免签放宽为个人免签，促进旅游消费。
• 博鳌免税店设立：海南计划在博鳌设立第三家离岛免税店，未来将覆盖所有离岛游客。
• 中国访欧游客增长：2017年访欧游客超600万人，欧洲定制游需求增长130%，推动出境游业务。
• 华侨城投资顺德：获得18.4万平方米土地，打造大型综合主题公园。
• 寺库与凯撒旅游合作：布局生活旅行业务，打造高端出行方式。
• 携程线下门店扩张：一年拓展超1000家门店，销售额近10亿元，覆盖135个城市。
• 腾讯云智慧酒店方案：整合大数据、人工智能等技术，推动酒店智能化升级。

行业重点公司估值

景区类

酒店类

餐饮类

旅行社类

投资建议

• 关注免税与酒店行业：受益于海南政策红利，中国国旅、锦江股份、首旅酒店为推荐标的。
• 国企改革与业绩增长：广州酒家、岭南控股、曲江文旅等企业受益于国企改革，业绩增长潜力大。
• 消费升级趋势：长白山、宋城演艺等企业受益于消费升级，未来增长可期。

风险提示

• 食品安全风险：对餐饮类公司而言，需注意食品安全问题。
• 汇率风险：涉及海外业务的公司，如众信旅游、宋城演艺等，需关注汇率波动。
• 政治与安全因素：出境游业务受政治与安全因素影响较大，需警惕潜在风险。
• 市场竞争加剧：外市拓展可能面临当地品牌竞争，培育期可能延长。