20260523-国金证券-计算机行业研究_再谈CPU需求大起点_4页_687kb

CPU 需求大起点分析总结

核心内容

本报告由国金证券分析师团队发布，重点分析了 CPU 在 AI 时代的需求变化及产业趋势，强调 CPU 产业正迎来新一轮增长周期。

产业趋势验证

• Intel 和 AMD 的公开演讲：Intel CEO 陈立武在摩根大通全球科技会议上指出，AI 推理负载推动算力架构重构，CPU 与 GPU 使用比例从 1:8 向 1:1 或 4:1 演进。
• AMD CEO 苏姿丰：在 AI 开发者日上强调，2026 年数据中心 CPU 与 GPU 配比将从 1:4 提升至 1:1。
• NVIDIA 的 Vera CPU 商业化进展：Vera CPU 业务预计在 FY2027 将贡献近 200 亿美元营收，为公司开辟 2000 亿美元潜在市场。目前已完成对 Anthropic、OpenAI、SpaceX AI 及甲骨文云的首批交付，且甲骨文计划于 2026Q3 开始量产发货。

推理时代 CPU 需求逻辑

• Multi-Agent 架构：对 OS 调度压力增加，导致 CPU 算力持续消耗。
• 长上下文场景：KV Cache 卸载对 CPU 内存与带宽提出更高要求。
• 高并发工具调用：进一步加剧 CPU 算力需求。
• CPU 景气度提升：Intel、AMD 服务器 CPU 库存趋紧、交期延长，并于 2026 年以来持续推进涨价。

长期产业逻辑

• TAM 扩容：AMD 和 Arm 均大幅上调服务器 CPU 市场空间，预计 2030 年全球服务器 CPU TAM 将超过 1000 亿美元。
• CPU/GPU 配比提升：AI 数据中心 CPU/GPU 配比从 1:4、1:8 向 1:2、1:1 演进，NVIDIA 的 GB300 NVL72 已实现 1:2 配比，Vera Rubin 则进一步提升整体配比。
• ARM 架构优势：低功耗、高核心密度，契合 Agent 工作负载，且开放授权生态更符合云厂商自主构建 AI 基础设施的需求。

相关标的

CPU 领域

• Intel
• 海光信息
• 禾盛新材
• 高通
• AMD
• 澜起科技
• 中科曙光
• 中国长城
• 龙芯中科
• 广合科技
• 兴森科技
• 深南电路
• 宏和科技

海外算力领域

• 胜宏科技
• 东山精密
• 中际旭创
• 工业富联
• 中钨高新
• 鹏鼎控股
• 江海股份
• 东阳光
• 欧科亿
• 天孚通信
• 天岳先进
• 新易盛
• 兆易创新
• 大普微
• 源杰科技
• 景旺电子
• 英维克
• 唯科科技
• 领益智造

其他相关公司

• 英特尔
• SK 海力士
• Lumentum
• 闪迪
• 铠侠
• 美光
• 中微公司
• 北方华创
• 拓荆科技
• 长川科技

风险提示

1. 行业竞争加剧：信创等政策推动下，市场竞争加剧，竞争优势弱的企业可能面临出清风险。
2. 技术研发进度不及预期：新品研发进程若落后，将导致投入产出滞后。
3. 下游资本开支波动：部分公司依赖下游资本开支，可能受行业周期性影响。

投资评级说明

• 买入：预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘 15% 以上；
• 增持：预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘 5%-15%；
• 中性：预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%—5%；
• 减持：预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘 5% 以上。

特别声明

• 国金证券已具备证券投资咨询业务资格；
• 报告内容基于公开资料及实地调研，不保证其准确性和完整性；
• 报告观点可能与其他研究报告或市场实际情况不一致；
• 报告仅供参考，不构成投资建议，不承担相关法律责任；
• 报告仅供风险评级高于 C3 级的投资者使用；
• 报告内容可能随时调整，且不构成对任何人的个人推荐。

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