> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 英特尔与 AMD 继续验证 AI 时代服务器 CPU 的价值重估 ## 核心内容 本报告分析了 AI 时代下服务器 CPU 市场的变革趋势，指出 CPU 正在从 AI 周期中的配角转变为具有量价齐升弹性的核心受益环节。英特尔与 AMD 的最新动态进一步验证了这一趋势。 ## 主要观点 1. **行业表现强劲** - 英特尔 2026 财年第二季度总营收达 161.3 亿美元，同比增长 25%，远超市场预期。 - 数据中心与 AI 业务（DCAI）收入 63 亿美元，同比增长 59%，经营利润显著提升。 2. **AI 需求向 CPU 扩散** - AI 推理与 Agent 应用的落地推动服务器 CPU 需求进入供不应求阶段。 - CPU 在 AI 服务器中承担编排调度、上下文检索、工具执行等关键任务，成为 AI 基础设施的重要一环。 3. **市场前景广阔** - AMD 预计 2030 年全球服务器 CPU 市场规模将达 2,200 亿美元，较此前预测翻倍。 - 服务器 CPU 需求正进入“类内存/HBM”紧平衡周期，量价逻辑同步走强。 4. **投资逻辑转变** - CPU 行业的投资逻辑从跟随 GPU 转向独立价值重估。 - Agent 时代的到来系统性提升了 CPU 在 AI 负载中的权重，推动其需求进入第二成长曲线。 ## 关键信息 - **英特尔 DCAI 业务**： - 收入增长显著，经营利润率改善。 - 管理层指出 CPU 与 GPU 需求趋于平衡，支撑长期双位数增长。 - **AMD 市场预期**： - 明确上调 2030 年全球服务器 CPU 市场规模预期，从 1,200 亿美元增至 2,200 亿美元。 - **市场供需状况**： - 中国部分服务器 CPU 产品价格年内涨幅超 40%，单月涨幅超 10%。 - 交付周期最长拉长至六个月，表明供不应求。 - **投资建议**： - **核心受益方向**： - 数据中心服务器 CPU 厂商 - 国产自主 CPU 产业链 - CPU 配套算力基础设施厂商 ## 风险提示 - AI 技术发展不及预期 - 大模型应用落地节奏不及预期 - 宏观经济波动 - 国际环境发生变化 ## 投资评级 - **买入**：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上 - **增持**：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5% 至 15% - **中性**：未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5% 至 5% - **减持**：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5% 以上 - **卖出**：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上 ## 分析师声明 - 本报告由湘财证券分析师周成撰写。 - 周成具有证券投资咨询执业资格，以独立、诚信、客观、公正的原则出具本报告。 - 报告内容反映了分析师的研究观点，不构成任何投资建议。 ## 重要声明 - 本报告仅供湘财证券客户使用。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应自主决策并承担相应风险。 - 本报告版权归属湘财证券，未经许可不得复制、转载或引用。