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英特尔与 AMD 继续验证 AI 时代服务器 CPU 的价值重估

核心内容

本报告分析了 AI 时代下服务器 CPU 市场的变革趋势，指出 CPU 正在从 AI 周期中的配角转变为具有量价齐升弹性的核心受益环节。英特尔与 AMD 的最新动态进一步验证了这一趋势。

主要观点

1. 行业表现强劲

   • 英特尔 2026 财年第二季度总营收达 161.3 亿美元，同比增长 25%，远超市场预期。
   • 数据中心与 AI 业务（DCAI）收入 63 亿美元，同比增长 59%，经营利润显著提升。

2. AI 需求向 CPU 扩散

   • AI 推理与 Agent 应用的落地推动服务器 CPU 需求进入供不应求阶段。
   • CPU 在 AI 服务器中承担编排调度、上下文检索、工具执行等关键任务，成为 AI 基础设施的重要一环。

3. 市场前景广阔

   • AMD 预计 2030 年全球服务器 CPU 市场规模将达 2,200 亿美元，较此前预测翻倍。
   • 服务器 CPU 需求正进入“类内存/HBM”紧平衡周期，量价逻辑同步走强。

4. 投资逻辑转变

   • CPU 行业的投资逻辑从跟随 GPU 转向独立价值重估。
   • Agent 时代的到来系统性提升了 CPU 在 AI 负载中的权重，推动其需求进入第二成长曲线。

关键信息

• 英特尔 DCAI 业务：

  • 收入增长显著，经营利润率改善。
  • 管理层指出 CPU 与 GPU 需求趋于平衡，支撑长期双位数增长。

• AMD 市场预期：

  • 明确上调 2030 年全球服务器 CPU 市场规模预期，从 1,200 亿美元增至 2,200 亿美元。

• 市场供需状况：

  • 中国部分服务器 CPU 产品价格年内涨幅超 40%，单月涨幅超 10%。
  • 交付周期最长拉长至六个月，表明供不应求。

• 投资建议：

  • 核心受益方向：
    • 数据中心服务器 CPU 厂商
    • 国产自主 CPU 产业链
    • CPU 配套算力基础设施厂商

风险提示

• AI 技术发展不及预期
• 大模型应用落地节奏不及预期
• 宏观经济波动
• 国际环境发生变化

投资评级

• 买入：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上
• 增持：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5% 至 15%
• 中性：未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5% 至 5%
• 减持：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5% 以上
• 卖出：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上

分析师声明

• 本报告由湘财证券分析师周成撰写。
• 周成具有证券投资咨询执业资格，以独立、诚信、客观、公正的原则出具本报告。
• 报告内容反映了分析师的研究观点，不构成任何投资建议。

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