20220627-光大证券-金属周期品高频数据周报_周期品价格普跌_钢铁利润低位回升_26页_2mb

行业研究总结

核心内容概述

本周金属周期品价格普遍下跌，但钢铁行业利润出现回升。报告从流动性、基建和地产链条、工业品链条、细分品种、比价关系、外需指标及股票投资等多个维度对市场进行了分析。

主要观点与关键信息

1. 流动性分析

• M1-M2增速差：5月M1-M2增速差环比下降1.1个百分点至-6.5个百分点，显示流动性有所收缩。
• BCI融资环境指数：2022年5月值为40.91，环比下降2.26%，阶段性高点出现在2020年9月（54.02），对创业板指数的中长期不利好。
• M1与上证指数关系：M1-M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性。
• 国债收益率与螺纹钢价格：螺纹钢价格下跌与国债收益率上行存在历史相关性，本周螺纹钢价格下跌6.78%，一年期国债收益率下降4.49个BP。

2. 基建和地产链条

• 钢材库存：五大品种钢材总库存创6年同期最高水平，本周为2221.18万吨，环比+0.25%。
• 价格变动：
  • 螺纹钢价格下跌6.78%，利润环比+21.04%。
  • 水泥价格指数下跌1.79%，利润下跌46.1%。
  • 焦炭价格下跌8.72%，焦煤价格下跌3.05%，铁矿石价格下跌11.01%。
• 产能利用率：
  • 全国高炉产能利用率88.98%，环比-1.17%。
  • 水泥开工率70.04%，环比+4.8个百分点。
  • 全钢胎开工率59.11%，环比+0.14个百分点。

3. 地产竣工链条

• 钛白粉与平板玻璃利润：钛白粉利润维持3年同期最低水平（439元/吨），平板玻璃毛利润为-178元/吨，亏损环比+37.98%。
• 价格变动：
  • 钛白粉价格下跌0.51%。
  • 平板玻璃价格下跌1.91%。
• PMI新订单：2022年5月全国商品房竣工面积累计同比-15.30%。

4. 工业品链条

• PMI新订单指数：5月全国PMI新订单指数为48.20%，环比+5.6个百分点，是工业品价格的领先指标。
• 工业产能利用率：全国工业产能利用率在2022年3月达到75.80%，为2016年底以来的较高水平。
• 工业品价格：
  • 电解铜价格下跌8.14%，毛利下跌9.16%。
  • 电解铝价格下跌3.87%，毛利下跌47.03%。
  • 冷轧钢价格下跌4.29%，毛利由负转正。

5. 细分品种

• 石墨电极：价格维持高位，但利润微降。
• 预焙阳极：价格为8000元/吨，维持2017年以来新高水平。
• 焦炭与铁矿石：价格分别下跌8.72%和11.01%，是炼钢的主要原材料。
• 其他品种：
  • 五氧化二钒价格11.9万元/吨，环比-0.42%。
  • 硅铁价格9200元/吨，环比-1.08%。
  • 钼精矿价格2730元/吨，环比+0.00%。
  • 钨精矿价格107500元/吨，环比-0.92%。

6. 比价关系

• 螺纹钢与铁矿石：价格比值本周为5.27，环比大幅下降。
• 盘螺与螺纹钢价差：本周为340元/吨，环比-5.56%。
• 冷轧钢与热轧钢价差：本周为530元/吨，环比+100元/吨。
• 金银比值：本周为88倍，高于2010年以来的均值（75倍）。
• 其他比价：
  • 高低品铁矿石溢价幅度24.72%。
  • 钢板料与福建料价差90元/吨。
  • 焦炭与焦煤价比为1.22。

7. 外需指标

• 美国PMI新订单：2022年5月值为55.10%，环比+1.60%。
• 美国粗钢产能利用率：本周为80.50%，环比-1.20%。
• 中国出口集装箱运价指数（CCFI）：本周为3244.78点，环比-0.24%。
• 中国进口集装箱运价指数（CICFI）：本周为1435.04点，环比-0.29%。
• 全球制造业PMI新订单：2022年5月值为50.90%，环比+0.40%。

8. 股票投资

• 周期板块表现：本周沪深300指数+1.99%，周期板块中商用载货车领涨，涨幅3.64%。
• 个股表现：
  • 钢铁板块：包钢股份（+23.94%）、抚顺特钢（+19.41%）等表现较好。
  • 有色金属板块：银邦股份（+40.43%）、豪美新材（+23.70%）等涨幅领先。
• PB估值分位：
  • 普钢板块PB相对于沪深两市为0.47，分位25.93%。
  • 工业金属板块PB分位60.78%。
  • 商用载货车板块PB分位85.61%，估值较高。

投资建议

• 钢铁行业：供给收缩预期增强，叠加稳增长预期，基本面改善预期增强，建议关注马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份。
• 预焙阳极：价格维持2017年以来新高，建议关注索通发展。

风险提示

• 历史数据相关性失效的风险。
• 政府对大宗商品价格调控的风险。
• 公司经营不善风险。

结论

整体来看，金属周期品价格普跌，但钢铁行业利润有所回升，显示其基本面改善。在流动性收缩、基建和地产链条数据疲软的背景下，部分细分品种表现较好，如预焙阳极。外需方面，美国经济有所回暖，但中国出口数据仍承压。股票投资方面，商用载货车表现突出，而钢铁、工业金属等板块估值处于低位，具备一定的投资吸引力。