20210615-光大证券-金属周期品高频数据周报_高度关注钢铁_回头看_政策的实施进程_23页_2mb

钢铁/有色行业周报总结 (2021.6.7~6.13)

核心内容概览

本周钢铁/有色行业周报主要分析了流动性、基建和地产新开工链条、地产竣工链条、工业品链条、细分品种、比价关系、外需指标、股票投资表现及估值分位等多方面的数据变化。同时，报告还提出了投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 流动性分析

• M1与M2增速差：小幅回落至近8个月最低值（-2.2个百分点），与上证指数正向相关，不利于上证指数。
• BCI融资环境指数：5月底小幅回升至48.01，但阶段性高点已出现在2020年9月底（54.02），对创业板指数的中长期不利。
• 全球流动性指标：
  • 美联储总负债创历史新高（7.91万亿美元）。
  • 伦敦金现价格环比下跌0.75%，但金价自4月出现拐点。
  • 中美十年期国债收益率利差小幅上升（166个BP），对国内经济和资本市场有利。
  • 中国十年期与一年期国债收益率利差缩窄，表明投资者对未来经济预期偏谨慎。

2. 基建和地产新开工链条

• 产能利用率：全国高炉、水泥、石油沥青产能利用率环比分别-0.20%、-10.53%、-4.9%，其中高炉、水泥产能利用率仍处于近五年高位。
• 价格变动：螺纹钢价格环比+0.39%，水泥价格环比-1.67%，橡胶价格环比-3.92%，焦炭与焦煤价格保持不变，铁矿石价格环比+2.73%。
• 挖掘机小时利用数：小松挖机4月小时利用数为123.2小时，处于近5年低点，但需考虑市占率下降的影响。

3. 地产竣工链条

• 价格与利润：钛白粉、玻璃价格分别环比+0.00%、+6.23%，玻璃价格创2012年以来新高，利润创2020年以来新高。
• 产能利用率：玻璃产能利用率维持2020年以来高位水平。
• 市场趋势：竣工链条表现强劲，与房地产和基建相关商品维持高位。

4. 工业品链条

• 价格与利润：电解铝价格环比+3.07%，利润环比+15.38%；冷轧钢价格环比-0.80%，利润环比-22.90%；铜价格环比-0.49%，利润环比-7.63%。
• 其他工业品：钼精矿、钨精矿、焦煤、动力煤等价格维持稳定或小幅上涨。

5. 细分品种

• 石墨电极：价格与上周持平，利润环比回落。
• 预焙阳极：价格维持历史高位，毛利润位于历史中位。
• 铝：价格及利润环比回升。
• 镍与不锈钢：价格维持历史中位，利润稳定。

6. 比价关系

• 螺纹与铁矿比值：接近10年最低（3.49），反映钢铁行业成本压力。
• 中厚板与螺纹钢价差：维持历史高位（420元/吨），表明价格分化。
• 不锈钢热轧与电解镍比值：处于10年低位（0.13），反映产业链压力。
• 盘螺与螺纹钢价差：创历史高位（630元/吨），显示地产与基建需求差异。

7. 外需指标

• CCFI指数：继续创历史新高（2442.57点），显示出口需求强劲。
• 美国失业率：持续下降至5.80%，环比-0.30个百分点。
• 全球制造业PMI新订单：恢复至疫情前水平，显示全球需求回升。
• 美国粗钢产能利用率：恢复至82.30%，接近疫情前水平。

8. 股票投资表现

• 周期板块涨跌幅：航运（+13.76%）和石油化工（+4.41%）领涨；钢铁板块整体表现弱于沪深300指数。
• 估值分位：钢铁板块PB相对于沪深两市PB的比值为0.58，低于2017年8月的0.90，仍有55%空间。
• 投资建议：二季度钢铁投资主线为热轧和中厚板，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、太钢不锈、重庆钢铁、新钢股份、柳钢股份、方大特钢、云铝股份、紫金矿业、江西铜业等标的。

9. 风险提示

• 相关性失效风险：历史数据相关性可能失效。
• 宏观政策调整风险：需关注政策变化对市场的影响。
• 公司经营风险：部分企业可能面临经营不善风险。

总结

本报告通过详细分析钢铁/有色行业的流动性、开工链条、竣工链条、工业品价格、细分品种表现、比价关系及外需指标，揭示了当前市场趋势与投资机会。建议投资者关注钢铁去产能“回头看”政策进展，并把握热轧与中厚板的投资主线，同时注意市场风险与估值波动。