20221113-光大证券-钢铁_有色行业金属周期品高频数据周报_地产板块领涨周期股_钢铁行业盈利处于历史低位水平_26页_2mb

行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了2022年11月7日至11月13日期间，中国金属周期品市场的主要表现，重点讨论了地产、基建、钢铁、有色等板块的运行情况，以及相关高频数据和比价关系的变化趋势。报告指出地产板块领涨周期股，钢铁行业盈利处于历史低位水平，同时提供了多个投资建议和风险提示。

主要观点与关键信息

1. 流动性分析

• SPDR黄金ETF持仓量处于30个月以来低位，表明市场对黄金的配置意愿较低。
• BCI融资环境指数在2022年10月为44.30，环比下降4.71%，为2021年以来的最低点，预示对创业板指数的中长期不乐观。
• M1与M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性，10月增速差为-6.0个百分点，环比下降0.30个百分点。
• 中美十年期国债收益率利差本周为-108个BP，环比上升38个BP，有利于中国资本市场的流动性。
• 螺纹钢与一年期国债收益率存在历史负相关性，近期螺纹钢价格上涨与国债收益率上行背离，可能预示市场情绪变化。

2. 基建与地产链条

• 高炉产能利用率持续回落，本周为84.09%，环比下降2.22个百分点。
• 螺纹钢价格为3790元/吨，环比上涨0.53%，利润为386元/吨，环比上涨5.72%。
• 水泥价格指数为154点，环比持平，开工率为67.52%，环比上升2.8个百分点。
• 石油沥青开工率为46.39%，环比上升1.7个百分点，显示基建高景气持续性较强。
• 全钢胎开工率处于五年同期最低水平，显示汽车制造业需求疲软。

3. 地产竣工链条

• 钛白粉价格为15000元/吨，环比持平，毛利润为-436元/吨，环比下降22.24%。
• 平板玻璃价格为1565元/吨，环比持平，毛利润为-170元/吨，亏损程度较高。
• 房地产竣工面积1-9月累计同比为-19.90%，显示房地产市场疲软。

4. 工业品链条

• 乘用车批发及零售销量四周平均值回落至同期中位，显示汽车市场需求疲软。
• 冷轧钢价格为4370元/吨，环比上涨0.69%，毛利润为193元/吨，环比上涨18.32%。
• 电解铜价格为68710元/吨，环比上涨6.13%，测算利润为7084.96元/吨，环比上涨8.15%。
• 电解铝价格为18750元/吨，环比上涨2.57%，测算利润为734.2元/吨，环比上涨116.83%。

5. 细分品种表现

• 石墨电极毛利润为3407.74元/吨，环比上涨22.80%。
• 镍价格为211600元/吨，环比上涨6.55%。
• 铜、铝价格回升，显示工业金属市场有所回暖。
• 焦煤、焦炭价格环比分别下降4.79%和7.58%，显示原燃料市场疲软。

6. 比价关系

• 盘螺与螺纹钢价差本周为530元/吨，环比上涨1.92%。
• 热轧钢与螺纹钢价差为100元/吨，环比下降30元/吨。
• 冷轧钢与热轧钢价差为480元/吨，环比下降30元/吨。
• 不锈钢热轧与电解镍比值为0.08，显示不锈钢产业链压力较大。

7. 外需指标

• CCFI综合指数持续回落，本周为1729.92点，环比下降3.40%。
• 中国PMI新出口订单指数为47.60%，环比上升0.6个百分点。
• 美国失业率为3.70%，环比上升0.2个百分点。
• 全球制造业PMI新订单为46.90%，环比下降0.8个百分点，显示全球需求疲软。

8. 股票投资表现

• 房地产板块领涨周期股，本周涨幅达10.24%，远超沪深300指数的0.56%。
• 有色金属板块中涨幅前五的个股包括*ST金贵、紫金矿业、恒邦股份、盛达资源、山东黄金。
• 钢铁板块中表现前五的个股包括河钢资源、包钢股份、华达新材、华菱钢铁、新钢股份。

9. PB估值分位

• 地产、石油化工、普钢、水泥制造、工程机械等板块的PB估值均处于2013年以来的较低水平。
• 普钢板块的PB相对于沪深两市PB的比值为0.45，为2013年以来的最低点。
• 工业金属的PB相对于沪深两市PB的比值为1.16，处于66.82%的分位。

10. 投资建议

• 石油沥青开工率处于年内高位，显示基建高景气，建议关注马钢股份、华菱钢铁、宝钢股份。
• 钼价格处于2016年以来高位，建议关注金钼股份。

风险提示

• 流动性相关性失效：历史数据对当前市场的预测可能失效。
• 政府对大宗商品价格的调控：可能对市场价格产生较大影响。
• 公司经营不善：部分行业利润下滑，存在企业经营风险。

结论

本报告指出，地产板块在周期股中表现最佳，钢铁行业盈利处于历史低位，而部分工业品如铜、铝价格回升。整体来看，市场对黄金、房地产、基建等板块关注度较高，但需警惕流动性变化、政策调控及企业经营风险。