20161107-华泰证券-建筑建材行业周报_地产产业链继续承压_配置基建产业链_19页_1mb

行业研究/行业周报总结

核心内容概览

• 行业评级：建筑装饰Ⅱ维持“增持”，建材维持“中性”。
• 市场表现：上周SW建筑指数上涨2.32%，CI建筑指数上涨2.23%；SW建材指数上涨2.94%，CI建材指数上涨1.48%。大基建板块跑赢市场近2%，受“一带一路”、PPP模式及资金配置效应推动。
• 投资建议：建议加强配置Q4业绩高增长及高送转预期个股，关注大建筑板块，尤其是中国建筑、葛洲坝、中国交建等核心标的。
• 建材趋势：水泥价格继续上涨，玻璃市场进入淡季，预计维持窄幅调整。PCCP管材受益于水利投资增加，表现有望反转。

主要观点

建筑行业

1. 上涨驱动因素：

   • 一带一路项目落地，如中国铁建、中国中铁等获得大型海外订单。
   • PPP订单占比10%-30%，推动基建业务业绩增长。
   • 资金配置效应明显，保险、私募等资金对大建筑偏好。

2. 重点推荐：

   • 中国建筑：国内最大建筑和地产龙头，业绩确定性强，估值低，分红稳定。
   • 葛洲坝：国企改革领先，环保业务增长快，PPP订单充足。
   • 中国交建：海外工程订单增长显著，受益于国有资本投资改革。
   • 隧道股份：地方国企中PPP弹性最大，国改预期强烈。
   • 山东路桥：业绩稳健，受益于定增引入战投，拓展公路养护业务。
   • 中设集团：全产业链布局，新业务增长迅速。
   • 中化岩土：机场建设投资规划明确，未来增长空间大。
   • 达实智能：业绩高增长，智慧医疗及轨交业务表现强劲。

3. Q4配置建议：

   • 关注业绩大幅增长及高送转预期个股，如天广中茂、东方铁塔、富煌钢构等。
   • 建议关注低估值、高派息及国企改革受益企业。

建材行业

1. 核心推荐：

   • 兔宝宝：传统制造业转型，渠道建设完善，未来增长空间大。
   • 海螺水泥：受益于原材料价格上涨，水泥价格有望继续上涨。
   • 旗滨集团：玻璃价格承压，但存在估值优势。
   • 永高股份、龙泉股份、韩建河山：受益于水利投资及PCCP管材需求增长。

2. 市场动态：

   • 水泥价格继续上涨，泛华北地区可能迎来年内最后一轮上涨。
   • 玻璃市场进入淡季，价格窄幅调整。
   • 家装建材表现强于地产销售，建议关注伟星新材、东方雨虹、北新建材。

3. 投资逻辑：

   • 水泥受益于供给短缺和煤价上涨，预计全年水泥产量增长2.3%-2.5%。
   • 水利投资增加，PCCP管材需求上升，预计三四季度业绩反转。

关键信息

一、行业动态

• 住建部：推进城市轨道交通建设，应用PPP模式。
• 发改委：发布PPP项目实施导则，鼓励社会资本参与。
• 辽宁省PPP创新：由发改委、国家开发银行、建设银行支持，提升项目实施效率。
• 综合交通枢纽建设：与广州、武汉、郑州签署协议，推动重大枢纽项目。

二、重点公司动态

• 安徽水利：增资3亿元，中标PPP项目，业绩增长但部分指标下滑。
• 葛洲坝：中标高速公路PPP项目，业绩增长显著。
• 中国中铁：联合体中标电气化铁路项目，合同金额144.69亿元。
• 海航基础：股东增持，显示市场信心。
• 中南建设：完成非公开发行股票，融资规模20亿元。
• 天广中茂：因重大资产重组继续停牌。
• 东方雨虹：签订总部基地及特种涂料项目投资协议，投资规模达25亿元。
• 海螺型材：第二大股东减持，影响市场信心。
• 开尔新材：控股股东减持，折价幅度较大。

三、融资与股权变动

• 融资动态：多公司完成或进行中融资，如中南建设、天广中茂、东方雨虹等。
• 增减持动态：部分公司出现股东或高管减持，如海航基础、新力金融、弘高创意等。
• 解禁股情况：下周建筑建材板块有1家公司解禁，市值约5365万元。

四、估值动态

• AH股溢价率：建筑建材A/H股溢价率保持在合理区间，A股相对估值较低。
• AB股溢价率：建筑建材A/B股溢价率显示A股相对B股更具吸引力。
• 股价倒挂情况：多家公司股价低于增发或购买价，显示市场情绪与公司基本面存在差异。

风险提示

• 宏观经济继续下滑。
• 投资增速未能持续。
• 金融系统性风险爆发。