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中航期货大宗商品晨报总结：商品大多回落，黑色系领跌

一、核心内容概述

本期中航期货大宗商品晨报指出，全球商品市场整体呈现回落态势，尤其以黑色系商品为主力下跌品种。主要原因是美联储政策转向鹰派、市场情绪降温以及各国对大宗商品涨价的关注，导致市场风险偏好下降。同时，部分国家的疫情形势和贸易关系也对市场造成影响。国内方面，融资余额持续上升，财政收入增长明显，但支出增速放缓，显示经济复苏态势。此外，部分商品如玻璃、PTA、MEG等出现政策或供需变化，对价格走势产生影响。

二、主要观点

1. 宏观经济数据表现

• 美国：制造业和服务业PMI均创新高，显示经济强劲复苏；但成屋销售数据略低于预期，显示房地产市场有所放缓。
• 欧元区：制造业PMI继续走高，服务业和综合PMI有所改善，消费者信心指数回升，表明经济复苏势头增强。
• 德国、法国、英国：制造业PMI均高于预期，显示工业部门持续回暖；服务业和综合PMI也有不同程度的改善。
• 日本：核心CPI同比微降，显示通胀压力较小，经济复苏仍需时间。

2. 国内经济与政策动态

• 沪深两市融资余额连续9日上升，接近年初高点，显示市场资金面偏宽松。
• 1-4月全国一般公共预算收入同比增长25.5%，税收收入增长27.1%，显示财政收入强劲。
• 商务部数据显示，服务外包合同额和执行额均实现大幅增长，显示我国服务贸易持续回暖。
• 郑商所调整玻璃期货合约保证金和手续费标准，显示监管层对市场风险的控制意图。

三、关键商品分析

1. 铜

• 市场情绪：受美联储鹰派言论和国常会对大宗商品涨价的关注影响，市场情绪降温，铜价回调。
• 基本面：上游铜矿加工费企稳，但供应紧张仍存；库存水平不高，现货市场成交回暖，下方有支撑。
• 操作建议：多单谨慎持有。
• 风险提示：废铜收紧、疫情恶化为上行风险；贸易关系恶化为下行风险。

2. 铝

• 市场情绪：受美联储政策预期影响，市场情绪受抑，铝价回调。
• 基本面：供应端新投复产加快，但受碳中和政策限制，产能增长空间有限；需求端全球铝材需求同步回升，国内库存去化，支撑铝价。
• 操作建议：多单谨慎持有。
• 风险提示：疫情恶化、供给大量投放为下行风险。

3. 镍

• 市场情绪：受菲律宾雨季结束及印尼镍铁回国预期影响，市场情绪偏空，镍价继续下跌。
• 基本面：国内镍矿仍偏紧，下游需求疲软，库存持续回升，价格上行阻力较大。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：疫情好转、疫苗接种延后可能带来上行风险。

4. 锌

• 市场情绪：锌价震荡整理，市场情绪较为谨慎。
• 基本面：云南限电影响锌冶炼企业生产，导致供应减少，锌精矿市场稍有宽松；锌锭社会库存持续去库，下游刚需补库支撑价格。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：疫情好转、疫苗接种延后为上行风险。

5. 原油

• 市场情绪：受美伊关系及美联储政策影响，市场情绪偏弱，油价走低。
• 基本面：伊朗问题和原油库存增加对价格形成压制；短期内油价或继续试探60日均线支撑。
• 操作建议：短线交易。
• 风险提示：疫情出现拐点为上行风险；美伊关系缓和为下行风险。

6. PTA

• 市场情绪：PTA价格偏弱，市场观望情绪浓厚。
• 基本面：供应端装置重启及新产能投产临近，需求端聚酯负荷下滑，预计5-6月社会库存将累库，对价格形成压制。
• 操作建议：短线偏空。
• 风险提示：疫情出现拐点为上行风险。

7. MEG

• 市场情绪：MEG价格震荡，市场情绪偏空。
• 基本面：国内供应端新增产能明显，进口恢复预期增强，供需矛盾进一步恶化，价格或进入下行通道。
• 操作建议：短线偏空。
• 风险提示：疫情出现拐点为上行风险。

四、总结与展望

整体来看，全球商品市场受宏观政策与市场情绪影响，呈现回调趋势。黑色系商品受政策压制与供应扰动影响较大，价格表现偏弱。有色金属方面，铜、铝仍有一定支撑，但镍、锌、PTA、MEG则面临较大的下行压力。短期内，市场情绪主导价格走势，投资者需关注政策变化、疫情发展及供需动态。建议采取短线操作策略，谨慎持有部分多单，同时关注潜在的上行与下行风险。

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