20210310-中航期货-大宗商品晨报_限产升级_黑色系领跌_5页_318kb

中航期货大宗商品晨报总结（20210310期）

核心内容概览

本期晨报聚焦于黑色系、有色金属及能源化工等大宗商品市场，分析了近期价格走势、供需变化及市场情绪对价格的影响，并给出了相应的操作建议与风险提示。

一、宏观策略

今日市场提示

• 中国2月消费者物价指数年率
• 法国1月工业生产年率
• 美国2月消费者物价指数年率

重要财经数据

• 欧元区第四季度GDP季率终值：-0.7%（前值：-0.6%，预估值：-0.6%）

二、黑色建材

玻璃

• 观点：玻璃期价大幅下跌，主要因黑色板块整体重挫，特别是铁矿跌停引发多头减仓。2020年12月产量同比微增2.4%，1-12月累计增长1.3%。全国样本企业库存环比下降15.78%，同比下降56.41%，库存天数19.1天。短期下游补库节奏放缓，但中长期供需仍处于紧平衡状态，企业仍有提价可能。
• 操作建议：2105合约多单剩余仓位参考2000持有。
• 风险提示：
  • 下行风险：宏观情绪恶化、厂家库存激增
  • 上行风险：房地产政策放松、生产线冷修超预期

三、有色金属

黄金

• 观点：黄金价格因风险资产走弱和避险情绪升温小幅反弹。全球央行1月净卖出9.4吨黄金，SPDR持仓降至1078.3吨。Comex黄金库存下降，但美联储宽松政策和疫苗推广可能压制金价。
• 操作建议：空单持有。
• 风险提示：
  • 下行风险：全球疫情缓和
  • 上行风险：美元大幅下跌、疫苗进展不及预期

铜

• 观点：铜价下跌，主要受市场情绪不佳影响，叠加A股拖累。美国刺激法案通过可能加剧通胀预期，但铜价连续上涨抑制了下游消费。随着铜价回调，下游订单增加，季节性累库幅度略低于前两年。
• 操作建议：多单谨慎持有。
• 风险提示：
  • 下行风险：疫情再度恶化、贸易关系恶化
  • 上行风险：废铜收紧、疫情控制

铝

• 观点：铝价回调空间有限，因成本端支撑较强，短期供应偏紧。二季度或有复产和新投产产能出现，但需求端受高位铝价影响，加工企业畏高情绪明显，多数企业开始减库存、按需采购。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：
  • 下行风险：疫情再度恶化、供给大量投放
  • 上行风险：内地厂家检修力度增加

镍

• 观点：镍价震荡偏弱，因上游镍矿供应紧张，但青山实业与华友钴业、中伟股份签订高冰镍供应协议，缓解了新能源对硫酸镍的需求压力。同时，下游300系不锈钢排产下降，需求转弱。市场情绪受A股影响，恐慌情绪回升。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：
  • 下行风险：疫情再度恶化、疫苗接种延后

锌

• 观点：锌价止跌回升，供应端仍偏紧，锌精矿加工费维持低位。下游企业积极复工，锌锭社会库存增量减少。预计今年锌锭累库时长将大幅缩减。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：
  • 下行风险：节后消费不及预期

四、能源化工

原油

• 观点：油价继续回落，因伊朗非官方出口和EIA上调美国原油产量预期，但全球供给仍偏紧，短期内油价强势逻辑未改。
• 操作建议：离场观望。
• 风险提示：
  • 上行风险：疫情出现拐点
  • 下行风险：原油大跌

PTA

• 观点：PTA价格回落，因上游原油下跌，且下游聚酯开工意愿强，但阶段性供需改善对市场形成支撑。预计PTA期现市场将跟随调整。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：
  • 上行风险：疫情出现拐点
  • 下行风险：PTA价格继续下跌

EG（乙二醇）

• 观点：EG估值偏高，进入3月后开工率提升，叠加卫星石化即将开车，4-5月国产供应将明显增加。进口量回升，供应端压力较大，05合约价格处于高估值区域，上涨行情接近尾声。
• 操作建议：逢高短空。
• 风险提示：
  • 上行风险：疫情出现拐点
  • 下行风险：原油大跌、进口量回升

纯碱

• 观点：纯碱期价上涨，因北方限产和需求乐观。但库存偏高和开工率回升是潜在风险。光伏扩产带来对下半年供需改善的乐观预期。
• 操作建议：2105多单持有，不建议追多。
• 风险提示：
  • 下行风险：开工率大幅回升、厂家库存激增
  • 上行风险：内地厂家检修力度增加

甲醇

• 观点：甲醇期价走弱，因原油回落和烯烃下跌。但碳中和及内蒙双控政策带来供应缩量预期。港口库存下降，需求回升，春检预期临近，现实与预期均改善。
• 操作建议：2105合约多单退出，暂时观望。
• 风险提示：
  • 下行风险：原油大跌、进口量回升
  • 上行风险：需求好于预期

沥青

• 观点：沥青期价回落，因原油回调和刚需低迷。炼厂3月排产环比增加16.4%，但下游需求恢复不及预期，价格下行压力较大。
• 操作建议：BU2106合约空单持有，多原油空沥青组合持有。
• 风险提示：
  • 上行风险：市场情绪好转、产量回落
  • 下行风险：现货大幅下跌、原油重挫

五、免责声明

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。