20210308-爱建证券-利率债周报_资金面紧平衡_市场利率普遍下行_13页_541kb

爱建证券有限责任公司利率债跟踪报告总结

核心内容概览

本报告由爱建证券研究所分析师杨松晓撰写，发布于2020年3月8日，主要聚焦于中国及海外利率债市场动态，涵盖流动性观察、一级市场发行情况、二级市场收益率变化以及宏观高频数据跟踪等内容。

主要观点

1. 流动性观察

• 公开市场操作：本周央行货币投放550亿元，货币回笼800亿元，净投放为-250亿元。未开展MLF操作，但本周末将进行MLF操作。
• 货币市场利率：
  • 银行间质押式回购利率普遍下行，DR001加权平均利率为1.5711%，较上周五下跌54.29个BP。
  • DR007为1.9683%，下跌24.52个BP；DR014为2.0965%，下跌23.73个BP。
  • Shibor隔夜利率为1.565%，下跌52.7个BP；Shibor1月为2.597%，下跌12.2个BP；Shibor3月为2.766%，下跌6.7个BP。
• 成交量：本周银行间质押式回购日均成交量为34085.85亿元，较上周增加6122.18亿元。

2. 一级市场发行情况

• 本周利率品种共发行14035.92亿元，到期偿还7857.08亿元，净融资额为6178.84亿元。
• 其中，国债发行1540亿元，地方政府债发行339.89亿元，政策性银行债发行1239.6亿元。

3. 二级市场收益率变化

• 国债收益率普遍下行：
  • 十年期国债收益率为3.2457%，较上周五下跌3.41个BP。
  • 五年期国债收益率为3.0874%，下跌1.76个BP。
  • 二年期国债收益率为2.8235%，下跌3.72个BP。
• 国开债收益率普遍下行：
  • 十年期国开债收益率为3.6742%，下跌8个BP。
  • 七年期国开债收益率为3.5472%，下跌2.98个BP。
  • 五年期国开债收益率为3.4001%，下跌6.49个BP。
  • 三年期国开债收益率为3.2211%，下跌0.99个BP。
  • 一年期国债收益率为2.7265%，下跌1.15个BP。

关键信息

4. 宏观高频数据跟踪

• 通胀数据：
  • 农产品批发价格200指数、22省市猪肉平均价、RJ/CRB商品价格指数、南华工业品指数、布伦特原油与WTI原油价格均有下行趋势，显示整体通胀压力有所缓解。
• 房地产数据：
  • 30大中城市商品房成交面积、100大中城市供应土地规划建筑面积等数据反映房地产市场活跃度下降。
• 汽车数据：
  • 乘用车日均销量同比变化显示市场需求疲软。
• 钢铁数据：
  • Myspic钢材价格指数及唐山钢厂高炉开工率显示钢铁行业价格承压，开工率下降。
• 煤炭数据：
  • 全国煤炭价格指数下行，显示煤炭市场供大于求。
• 水泥数据：
  • 全国水泥价格指数下行，显示水泥行业面临价格压力。

5. 海外债市情况

• 美债收益率、美债期限利差（10Y-2Y）以及日本、德国国债收益率数据表明，海外利率债市场整体呈现下行趋势，显示全球市场对经济前景的担忧。

风险提示

• 货币政策超预期：若央行进一步宽松政策，可能影响市场利率走势。
• 经济修复不及预期：若经济增长放缓，可能对利率债市场形成压力。
• 疫苗效果不及预期：若疫情反复，可能拖累经济复苏进程，影响市场情绪。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期个股相对大盘涨幅15%以上。
  • 推荐：预期个股相对大盘涨幅5%~15%。
  • 中性：预期个股相对大盘变动在±5%以内。
  • 回避：预期个股相对大盘跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 强于大市：相对市场基准指数收益率5%以上。
  • 同步大市：收益率在±5%之间波动。
  • 弱于大市：收益率低于-5%。

重要免责声明

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