20250414-丝路海洋_北京_科技-胜遇利率周报_资金面由紧转松_利率债收益率继续全线下行_4页_855kb

资金面由紧转松，利率债收益率继续全线下行

核心内容

本周中国金融市场资金面由紧转松，银行间市场回购利率整体下行。利率债收益率继续全线下行，国债和国开债各期限品种均出现不同程度的下跌，市场对政策宽松预期较强。

资金面情况

• DR007：本周运行在 1.65%-1.78% 区间，中枢较前周明显下行。
• DR001：运行在 1.62%-1.75% 区间。
• 央行逆回购操作：本周开展 4742亿元 7天期逆回购操作。
• 逆回购到期：本周共有 7634亿元 7天期逆回购和 1500亿元 国库现金定存到期。
• 净回笼：本周实现 净回笼4392亿元，表明资金面偏紧。

利率债收益率变动

• 国债：1年期收益率从 1.48% 下降至 1.39%，3年期从 1.53% 下降至 1.43%，5年期从 1.56% 下降至 1.49%，7年期从 1.65% 下降至 1.60%，10年期从 1.72% 下降至 1.66%。
• 国开债：1年期从 1.59% 下降至 1.56%，3年期从 1.67% 下降至 1.62%，5年期从 1.62% 下降至 1.58%，7年期从 1.81% 下降至 1.79%，10年期从 1.74% 下降至 1.70%。

期限利差变化

• 国债10-1Y利差：从 23.51bp 扩大至 25.90bp，较上周扩大 2.39bp。
• 国开债10-1Y利差：从 14.37bp 扩大至 14.49bp，较上周扩大 0.12bp。

市场环境与影响因素

• 中美贸易关税战：美国宣布豁免部分电子产品关税，但范围仍存不确定性，显示其政策立场虽有所软化，但仍属权宜之计。
• A股市场：受国内维稳股市政策及资本逃离美国的影响，短期难现单边大跌，但反弹力度受限于最终关税协议结果。
• 经济数据：社融增速见顶回落，30城新房销售转负，经济下行压力凸显。
• 政策预期：市场对政策宽松预期较强，债券市场维持强势，收益率震荡下行。
• 黄金走势：受美元走弱及全球避险情绪推动，黄金价格创出新高，短期内强势格局或延续。

政策与市场展望

• 政策观望：当前政策制定者处于观望状态，外贸企业暂停生产等待局势明朗。
• 政策对冲：预计4月下旬中美博弈态势清晰后，国内或将出台总需求刺激政策以对冲经济压力。
• 政策力度：政策力度需与贸易战冲击强度相匹配。
• 市场震荡：接下来的一周市场仍将围绕关税相关事项的进展反复震荡，需重点关注周二前后中美磋商动向对风险偏好与资金流向的影响。

风险提示

• 市场波动可能受中美贸易谈判进展、经济数据变化及政策调整影响。
• 利率债收益率走势仍需关注资金面变化及政策导向。

报告声明

1. 本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司客户使用。
2. 本报告不构成投资建议，投资者需自行承担决策风险。
3. 本报告信息来源于本公司认为准确可靠的来源，但不保证其准确性与完整性。
4. 本报告观点为报告当日观点，后续可能发生变化，不承担及时更新和通知的义务。
5. 本报告信息与本公司业务利益无直接或间接关联，相关风险需独立评估。
6. 本报告版权归本公司所有，未经书面许可，不得以任何形式复制、引用、发表等。
7. 本报告适用法律法规规定的其他免责声明。
8. 以上声明的最终解释权归本公司所有。