20230111-华创证券-汽车行业重大事项点评_12月零售恢复_2023年把握新能源结构性机会_16页

汽车行业重大事项点评总结

核心内容

2023年12月，汽车行业呈现零售恢复、出口强劲、新能源结构性机会显著的态势。乘联会数据显示，12月狭义乘用车产量209.5万辆，同比-15%、环比-1%；批发销量222.2万辆，同比-6%、环比+9%；零售销量216.9万辆，同比+3%、环比+31%。12月上险约242万辆，同比+12%、环比+55%，好于预期，主要受疫情防控优化、购置税政策变动及新能源补贴退坡等因素驱动。

主要观点

1. 销量表现

• 乘用车销量：12月零售销量同比+3%、环比+31%，显示终端需求回暖。全年零售销量预计为650万辆，同比+4.8%。
• 批发销量：12月批发销量同比-6%、环比+9%，全年批发销量预计为2316万辆，同比+10%。
• 出口表现：12月出口26万辆，对应渠道库存减少46万辆，符合历史季节性水平，为2022年4月疫情后首月去库。

2. 新能源车发展

• 新能源车批发销量：12月新能源车批发销量75万辆，同比+49%、环比+3%，渗透率33.7%。
• 主要车企销量：比亚迪22.4万辆、五菱8.6万辆、特斯拉5.5万辆、吉利4.5万辆、长安3.9万辆、上汽3.1万辆，新势力理想2.1万辆、蔚来1.6万辆、小鹏1.1万辆。
• 全年新能源车批发销量：648万辆，同比+94%，显示新能源车持续高速增长。

3. 库存与价格

• 库存变化：12月渠道库存大幅下降，批发-交强险-出口为-46万辆，经销商库存预警指数下行。
• 价格走势：12月行业折扣率中位数下降，终端优惠指数及价格变化指数显示价格有所放松，市场平均折扣额中位数上升。

关键信息

2023年展望

• 销量预期：2023年上险预期2064万辆，同比+4.8%；批发预期2424万辆，同比+4.7%。
• 投资建议：
  • 零部件：推荐关注铝制品链条相关企业如银轮、爱柯迪，建议关注旭升；新能源与自主品牌相关企业如拓普、新泉、沿浦。
  • 整车：推荐吉利、长安、比亚迪，关注蔚来、赛力斯。

风险提示

• 疫情缓解速度低于预期
• 宏观经济及国内消费低于预期
• 原材料涨价超预期

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

数据与图表说明

行业财务数据

• A股乘用车：2022年全年营收4141亿元，同比+5%；净利145亿元，同比+117%。
• A股零部件：2022年全年营收2925亿元，同比+6%；净利170亿元，同比+355%。
• 净利率：乘用车净利率3.5%，零部件净利率5.8%。

销量与库存预测

• 2022年销量预测：
  • 上险：全年1969万辆，Q4预期558万辆。
  • 批发：全年2316万辆，Q4预期644万辆。
• 库存测算：2022年12月渠道库存变化为-46万辆，12月累计缺口为-4.8%。

相关研究报告

• 《汽车行业重大事项点评：特斯拉降价加速竞争，再炼新能源产品力》（2023-01-09）
• 《汽车行业2023年度投资策略：聚焦结构性成长机会》（2022-12-17）
• 《汽车行业重大事项点评：11月疫情影响明显，预计未来2月销量恢复》（2022-12-12）

团队介绍

• 组长、首席分析师：张程航，美国哥伦比亚大学公共管理硕士，2019年加入华创证券。
• 研究员：夏凉，华威大学商学院商业分析硕士，2020年加入华创证券。
• 助理研究员：陈佳敏（2021年）、李昊岚（2022年）。

华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、张菲菲、侯春钰、刘懿、过云龙、侯斌、车一哲、蔡依林、刘颖、顾翎蓝。
• 深圳机构销售部：张娟、汪丽燕、董妹彤、巢莫雯、张嘉慧、邓洁、王春丽。
• 上海机构销售部：许彩霞、曹静婷、官逸超、黄畅、吴俊、张佳妮、邵婧、蒋瑜、施嘉玮、朱涨雨、李凯月。
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳、江赛专、汪戈、宋丹巧、王卓伟。

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