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贵州茅台重大事项点评：特别分红提振市场信心

核心内容

• 特别分红方案：贵州茅台发布每股派发现金红利19106元（含税）的特别分红方案，合计拟派发现金红利2400亿元。本次分红使公司股息率提升至约28%，创近五年新高（2020-2022年股息率分别为9.7%、10.6%、27.7%）。
• 分红意义：提振市场信心，增强股东获得感，同时满足ESG责任要求（社会责任与公司治理）。公司连续9年分红比例超50%，上市以来累积现金分红超2.3万亿元。

财务影响

• 经测算，若维持2022年分红比率，2023年累积分红可达6301亿元，占当年净利润预测的83.8%。
• 未分配利润储备充足（2023Q3达1.8万亿元），联合年末常规分红，全年分红或超2700亿元。
• 实施分红后股息率处于较高水平，估值对应24年25倍PE，估值修复空间存在。

评论与分析

• 公司通过经营策略（扩产、提价）与资本策略（持续分红）齐发力，经营底牌充足，利润持续增长，盈利增速支撑估值修复。
• 投资建议：维持“强推”评级，目标价2600元，维持2023-2025年EPS预测（5.98元/7.08元/8.26元）。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 改革政策未达预期
• 批价下行风险

财务指标（部分趋势）

投资评级

• 公司投资评级：强推（预期6个月内涨幅超基准指数20%）
• 行业投资评级：推荐（白酒板块成长性突出）