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汽车行业重大事项点评总结

核心内容

2022年10月，中国汽车行业整体呈现受疫情影响与新能源持续增长的双重态势。尽管传统乘用车销量受到线下消费场景限制的影响，但新能源汽车仍保持强劲增长，成为行业的重要支撑。

主要观点

10月行业数据概览

• 狭义乘用车产量：228万辆，同比增长16%，环比下降4%。
• 批发销量：219万辆，同比增长11%，环比下降5%。
• 零售销量：184万辆，同比增长7%，环比下降4%。
• 上险量：预计约156万辆，同比增长-3%，环比下降13%。

10月需求受压制原因

• 疫情管控影响：多地疫情导致线下消费场景受限，对终端零售造成较大冲击。
• 购买力不足：虽然存在，但不足以导致销量急速下滑，主要影响仍来自疫情。

出口表现

• 出口量：27万辆，对应最终渠道库存增加36万辆。
• 行业库存恢复：自2020年12月缺芯影响以来，库存已恢复至正常水平，8-10月持续补库，预计11月将保持高补库力度。

新能源汽车表现

• 新能源批发销量：67.6万辆，同比增长86%，环比增长0.4%。
• 新能源渗透率：30.8%。
• 主要车企销量：
  • 比亚迪：21.8万辆
  • 特斯拉：7.2万辆
  • 五菱：5.2万辆
  • 长安：3.5万辆
  • 吉利：3.1万辆
  • 埃安：3.0万辆
  • 新势力：哪吒1.8万辆、金康1.2万辆、蔚来1.0万辆、理想1.0万辆。

11月及4季度展望

• 11月上险：预计187万辆，同比增长12%，环比增长20%。
• 11月批发：预计228万辆，同比增长6%，环比增长4%。
• 12月上险：预计略有影响，但有所减轻，全年上险增速预期为+2.5%。
• 12月批发：预计698万辆，同比增长7%，环比增长7%。
• 4Q22新能源上险：预计178万辆，同比增长64%。
• 4Q22新能源批发：预计220万辆，同比增长69%。

2023年展望

• 上险预期：2055万辆，同比增长0.1%。
• 批发预期：2437万辆，同比增长2.9%。
• 1-2Q23批发增速：预计为10%左右。

投资建议

整车板块

• 重点推荐：吉利汽车、长安汽车、比亚迪，因其在混动和纯电领域有望迎来超预期产品周期。
• 关注点：估值与新品周期双指标。

零部件板块

• 推荐标的：拓普集团、继峰股份、爱柯迪、立中集团、贝斯特、常熟汽饰、豪能股份。
• 关注标的：上海沿浦、新泉股份等，因其业绩增量明显且产业成长逻辑明确。

风险提示

• 疫情缓解速度低于预期。
• 宏观经济与国内消费表现不及预期。
• 原材料涨价超预期。

板块估值

• 乘用车PE：近期回落，申万乘用车指数历史PE（截至2022年11月8日收盘）。
• 零部件PE：小幅回落，申万零部件指数历史PE（截至2022年11月8日收盘）。
• 乘用车PB：近期回落，申万乘用车指数历史PB（截至2022年11月8日收盘）。
• 零部件PB：处于历史中枢，申万零部件指数历史PB（截至2022年11月8日收盘）。

行业相对指数表现

• 申万乘用车相对沪深300走势：表现优于基准指数。
• 申万零部件相对创业板指走势：表现与基准指数基本持平。

团队介绍

• 组长、首席分析师：张程航（美国哥伦比亚大学公共管理硕士）。
• 研究员：夏凉（华威大学商学院商业分析硕士）。
• 助理研究员：陈佳敏（上海财经大学金融硕士）、李昊岚（伦敦大学学院金融硕士）。

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：所有建议和观点均反映其个人看法。
• 免责声明：本报告仅供华创证券客户使用，内容仅供参考，不构成投资建议，不保证准确性或完整性。

行业投资评级体系

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

联系方式

• 北京总部：地址：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A，邮编：100033，传真：010-66500801，会议室：010-66500900。
• 广深分部：地址：深圳市福田区香梅路1061号中投国际商务中心A座19楼，邮编：518034，传真：0755-82027731，会议室：0755-82828562。
• 上海分部：地址：上海市浦东新区花园石桥路33号花旗大厦12层，邮编：200120，传真：021-20572500，会议室：021-20572522。