20180905-华创证券-新钢股份-600782.SH-重大事项点评_三季度利润有望继续攀升_估值较低提供向上弹性_5页_457kb

新钢股份（600782）重大事项点评总结

核心内容

新钢股份（600782）在2018年第三季度展现出强劲的盈利增长潜力，主要得益于环保政策对行业的影响、公司自身的降本增效措施以及钢铁和焦炭价格的上涨。公司位于环保压力较小的江西省，具备产能释放优势，同时焦炭自给率较高，成本控制能力突出，为公司盈利提供有力支撑。

主要观点

• 环保政策影响：公司所在区域不属于重点环保限产区域，产能释放空间大，产量稳定在单季210万吨左右，且在冬季限产期间通过添加废钢达到226万吨。
• 焦炭自给优势：公司焦炭自给率约为63%，在上市钢企中处于较高水平，有助于降低吨钢成本。
• 盈利预测：公司2018年第三季度预计归母净利润近15亿元，全年业绩有望继续增长。
• 降本增效成果显著：通过“10532”工程，公司实现了吨钢人工降本100元、吨钢创效50元、工序降本30元、财务成本降20元的目标，推动整体降本增效。
• 估值优势明显：公司市盈率（PE）和市净率（PB）均处于较低水平，具备向上弹性，投资价值凸显。

关键信息

产量与环保政策

• 公司位于江西省，环保压力较小，产能释放空间大。
• 单季产量约210万吨，冬季限产期间产量可达226万吨。

焦炭自给与成本控制

• 入炉焦比约为45%，即840万吨钢材需340万吨焦炭。
• 焦炭自给率约63%，高于行业平均水平。
• 焦炭价格和盈利上涨，公司吨钢成本可降低约200元。

降本增效

• 2018年上半年吨钢财务费用从53元/吨降至20元/吨。
• 2018年中报显示，公司已实现部分降本目标，年底有望完成吨钢创效50元目标。

财务状况

• 货币资金：2018Q1每股货币资金为2.18元，Q2达到2.7元/股，行业排名靠前。
• 资产负债率：2017年为58.2%，2018E降至52.3%，后续逐步下降至43.2%。
• 每股净资产：2017年为4.19元，2018E为5.89元，预计2020E达到9.39元。
• 未分配利润：预计2018年底每股未分配利润达到2.47元/股，分红能力强。

盈利预测

业绩预测分析

• 焦炭部分：吨钢毛利提升250元左右，预计贡献1.5亿元。
• 钢铁部分：吨钢毛利预计增加50元左右，贡献1亿元。
• 归母净利润：预计2018年三季度达到15亿元。

投资建议

• 评级：强推（维持）
• 当前价：6.15元
• 预期表现：预计未来6个月内超越沪深300指数20%以上。

风险因素

• 旺季需求不及预期
• 环保限产执行力度不及预期

财务比率

附录：主要财务指标

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

团队介绍

• 任志强：副所长、大宗组组长，上海财经大学经济学硕士，连续三年新财富最佳分析师钢铁行业第三名。
• 严鹏：高级分析师，清华大学博士。
• 罗兴：助理研究员，香港科技大学硕士。
• 张文龙：助理研究员，上海交通大学硕士。

投资评级体系

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