可转债观察：双低可转债表现不佳，科技成长类可转债崛起-20210702-申港证券-30页_1mb

报告摘要

本报告分析了2021年6月至今可转债市场表现，并对债券市场和正股趋势进行了深入探讨。核心发现包括双低可转债整体表现不佳，科技成长类可转债则展现出更强的市场吸引力。

双低可转债表现不佳：6月至今，双低可转债池中的核心5只转债平均涨跌幅为-1.7%，20只双低可转债平均涨跌幅为-2.2%。相比之下，万得全A为-1.08%，国证2000为1.5%。这表明双低可转债未能受益于科技成长股的上涨行情。
可转债市场价格结构改善：破面值比例从2月份的47.8%下降至6.3%，小于90的可转债比例从17.6%降至0.8%。处于100-110的可转债比例上升至40.2%，110-120的可转债比例升至22.6%，整体市场价格结构呈现复苏趋势。
利率保持相对平稳：央行以中美利差150bp作为“锚”，预计中国十年期国债收益率将在3.3%上下10bp通道内保持稳定。DR3M(60均线）-DR007(60均线）和R3M(60均线)-R007(60均线）与国债收益率变化趋势一致，但近期没有出现流动性收紧的迹象。
信用风险事件频发：近三个月信用风险事件中民企占比达100%，特别是6月份16苏宁02出现违约，增加了市场对信用风险的担忧。
科技成长股崛起：成长股的利润和营收增速仅次于周期股，显示其财务成长能力的回升。科技类成长股在2021年表现出较高的净利润增速，成为下半年投资主线。
关注科技成长类可转债：近期上市的科技成长类可转债如123115.SZ捷捷转债和127038.SZ国微转债值得关注。此外，报告中列出了20只高增速的科技成长类可转债。

双低可转债：6月至今，核心5只转债平均涨跌幅为-1.7%，20只双低可转债平均涨跌幅为-2.2%。
万得全A：同期涨跌幅为-1.08%，国证2000为1.5%。
可转债价格结构：破面值比例从47.8%降至6.3%，小于90的可转债比例从17.6%降至0.8%，处于100-110的可转债比例从8.8%升至40.2%，处于110-120的可转债比例从8.5%升至22.6%。

利率趋势：DR3M(60均线）-DR007(60均线）和R3M(60均线)-R007(60均线）变化与中债国债十年到期收益率保持一致，同步下降15bp、19bp、17bp。
货币政策：央行强调保持流动性合理充裕，引导货币市场利率围绕政策利率波动，不以操作量作为主要参考。
信用风险：近三个月信用风险事件中民企占比达100%，特别是6月份16苏宁02违约，影响市场信用中枢。