20211031-开源证券-奇安信-688561.SH-公司信息更新报告_高基数上高增长_网安领军地位继续夯实_4页_821kb

奇安信（688561.SH）投资分析总结

核心内容概述

奇安信作为网络安全领域的领军企业，2021年第三季度在高基数基础上仍实现收入和利润的显著增长，展现出强劲的市场竞争力和发展潜力。公司通过持续的研发投入和创新平台建设，推动新赛道产品的高增长，同时优化了经营效率，毛利率持续提升，整体财务表现逐步改善。

主要观点

• 市场地位稳固：公司作为网络安全行业龙头，持续夯实其行业领先地位。
• 收入高增长：2021年前三季度实现营业收入26.74亿元，同比增长43.02%；其中Q3单季收入12.19亿元，同比增长41.26%。
• 新赛道驱动：新赛道安全产品和服务收入贡献占比超过70%，平均增速超过60%，成为公司主要增长引擎。
• 盈利能力提升：毛利率从2019年的56.7%提升至2021年前三季度的62.58%，显著增强。
• 经营效率优化：期间费用率持续下降，三费比率同比下降5.68个百分点，剔除股份支付费用影响后下降13.92个百分点，表明公司运营效率提升。
• 财务预测调整：公司2021-2023年归母净利润预测为-4.09亿元、1.14亿元、4.10亿元，对应EPS分别为-0.60元、0.17元、0.60元，当前PE为-160.8倍，2023年PE为160.2倍。
• 维持“买入”评级：基于公司市场地位和增长潜力，分析师维持“买入”评级，预计未来表现将优于市场。

关键财务指标

风险提示

• 市场竞争加剧
• 持续亏损风险
• 人才流失风险

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司市场地位稳固，新赛道产品表现强劲，毛利率和经营效率显著提升，未来增长潜力较大。

估值分析

• PE倍数：当前PE为-160.8倍，2021年PE为-160.8倍，2022年PE为577.6倍，2023年PE为160.2倍。
• EV/EBITDA：2022年EV/EBITDA为239.1倍，2023年为90.2倍，显示估值在逐步收窄。

财务表现趋势

研报声明

• 本研报风险等级为R4（中高风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者参考。
• 报告内容基于公开信息，不保证准确性或完整性。
• 报告分析基于假设，结果不构成投资建议。
• 报告版权归属开源证券，未经许可不得复制或分发。

分析师承诺

• 分析师观点反映其个人判断，与报酬无直接或间接关系。
• 报告内容仅供参考，不构成投资决策的唯一依据。

估值方法的局限性

• 本报告采用的估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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