20210208-东北证券-奇安信-688561.SH-安全大数据质量优势助推公司乘风破浪高增长_4页_663kb

奇安信公司点评报告总结

核心内容

奇安信（688561）是一家专注于网络安全领域的高科技企业，其在2020年全年实现营收41.0-42.5亿元，同比增长29.99%-34.75%。尽管受到疫情影响，公司仍表现出强劲的增长势头，尤其在“新赛道”产品如泛终端、新边界、大数据和云计算方面的布局，显著提升了其市场竞争力。公司实现了在终端安全、云安全、Web安全和安全平台管理等多个领域的市占率第一。

主要观点

• 逆势增长：公司2020年营收表现优于行业平均水平，尤其在第四季度增长显著，表明其业务发展势头强劲。
• 盈利能力改善：虽然公司2020年仍处于亏损状态，但亏损幅度较前一年有所收窄，且预计2021年有望实现盈亏平衡。
• 安全大数据优势：公司通过终端、网关、安全管理平台和云端威胁情报感知平台等积累了大量高质量数据，尤其来自党政军和大型企业客户的数据更具价值，有助于构建全面、精准的安全防御体系。
• 政策与市场驱动：《网络安全法》、等保2.0等政策为行业带来增长动力，同时数字化转型推动了地方政府和企业对安全防护的投入增加。护网演习的常态化、实战化和体系化是公司业务增长的重要牵引力，重大事件如建党100周年和冬奥会将为公司发展提供催化剂。
• 未来增长预期：分析师预计公司2020-2022年营收分别为42.12亿元、58.96亿元、86.5亿元，EPS分别为-0.44元、0.05元、0.72元，PS分别为16.52倍、11.8倍、8.05倍。首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2018年为18.17亿元，2019年为31.54亿元，2020年预计为42.12亿元，2021年预测为58.96亿元，2022年预测为86.5亿元。
• 净利润：2018年为-5.53亿元，2019年为-3.07亿元，2020年预计为-3.01亿元，2021年预测为36万元，2022年预测为487万元。
• 每股收益（EPS）：2018年为-1.28元，2019年为-0.73元，2020年预计为-0.44元，2021年预测为0.05元，2022年预测为0.72元。
• 市销率（P/S）：2020年为16.52倍，2021年为11.8倍，2022年为8.05倍。

估值指标

• 市净率（P/B）：2020年为6.67倍，2021年为6.64倍，2022年为6.35倍。
• 市盈率（P/E）：2021年为1,921.23倍，2022年为142.77倍。
• 净资产收益率（ROE）：2018年为-9.9%，2019年为-2.9%，2020年为0.3%，2021年预测为4.4%。

增长与运营

• 毛利率：逐年提升，2020年为60.2%，2021年为62.8%，2022年为64.9%。
• 净利润率：2020年为-7.1%，2021年为0.6%，2022年为5.6%。
• 应收账款周转率：2019年为150.13次，2020年为119.74次，2021年为126.31次，2022年为132.06次。
• 存货周转率：2019年为200.33次，2020年为424.29次，2021年为300.48次，2022年为308.36次。

偿债能力

• 资产负债率：2019年为29.5%，2020年为39.6%，2021年为37.5%，2022年为44.3%。
• 流动比率：2019年为2.03，2020年为2.04，2021年为2.06，2022年为1.76。
• 速动比率：2019年为1.62，2020年为1.74，2021年为1.75，2022年为1.44。

风险提示

• 政府安全预算缩减
• 自研产品毛利降低
• 护网演习不及预期

投资建议

分析师建议投资者关注奇安信的长期发展潜力，认为其凭借高质量安全大数据和行业领先地位，有望在未来几年内持续实现高增长。2021年公司预计实现盈亏平衡，且EPS有望从负转正，显示公司正逐步改善盈利能力。

分析师简介

• 王凤华：东北证券研究所绝对收益组组长，拥有丰富的行业研究经验，多次获得业内权威奖项。
• 赵伟博：证券分析师，协助王凤华完成研究报告。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向客户发布，不构成对任何人的买卖建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。公司及关联机构可能持有相关证券头寸，或提供相关服务。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

联系方式

• 公募销售：阮敏、吴肖寅、齐健、陈希豪、李流奇、李瑞暄、周嘉茜、刘彦琪、金悦、周之斌
• 非公募销售：李茵茵、杜嘉琛、王天鸽等

本报告旨在为投资者提供参考，具体投资决策需结合个人情况和市场变化。