20240831-华创证券-华夏航空-002928.SZ-2024年半年报点评_上半年归母净利0.26亿_看好补贴政策调整和经营端改善双重逻辑下_公司利润有望兑现_7页_856kb

华夏航空2024年半年报点评总结

核心财务表现

2024年上半年，华夏航空实现营收321亿元，同比增长450%，较2019年增长296%；净利润扭亏为盈，归母净利达0.26亿元，扣非后盈利0.13亿元。Q2单季营收160亿元，同比增长363%，归母净利0.015亿元，较去年同期亏损大幅改善。

经营数据

• ASK（可用座位公里）：上半年同比增422%，较2019年增433%；Q2同比增367%，较2019年增389%。
• RPK（收入座位公里）：上半年同比增519%，较2019年增409%；Q2同比增436%，较2019年增403%。
• 客座率：上半年达77.9%，同比提升50个百分点；Q2达78.6%，环比上升38个百分点。

收益与成本

• 收益水平：上半年客公里收益0.55元，同比下降16%；座公里收益0.43元，同比上升52%。
• 成本费用：上半年营业成本312亿元，同比增236%；座公里成本0.43元，同比下降13%。期间费用率16.8%，Q2持续同比上升。

补贴与信用减值

• 政府补贴：上半年其他收益达51亿元，同比增长261%，主要为补贴政策调整带来的收入增长。
• 信用减值：上半年信用减值损失0.4亿元，主要是商品坏账冲回。

经营恢复与估值

• 华夏航空航班量持续增长，日均航班量318班，同比增423%，环比Q2增长79%。
• 投资机构看好公司可持续经营拐点，基于政策调整和市场需求恢复，调整了24-26年盈利预测。

投资建议

• 维持“强推”评级，目标价88元，对应当前市值位于估值底部，预计2025年EPS达0.58元，PE约10倍。
• 风险提示包括经济下滑、汇率波动、油价上涨等因素。