20240408-华创证券-深圳机场-000089.SZ-2023年报点评_2023年归母净利4.0亿_Q4归母净利2.3亿；3年股东回报计划彰显公司长期信心_7页_1mb

深圳机场2023年报点评：业绩显著改善，国际线恢复提供增长动力

核心要点

1. 业绩大幅改善：2023年实现归母净利润397亿元，相比2022年亏损1143亿元，业绩扭亏为盈；Q4归母净利润233亿元。
2. 乘客量与起降架次大幅提升：全年旅客吞吐量5274万人次，同比增长1446%；起降架次3930万架次，增长667%。
3. 航空主业与非航业务：航空主业业务增长7242%（营收占比72.93%），航空增值服务和物流业务增长强劲，航空广告业务除外。
4. 成本节控显成效：2023年三费率约12.3%，同比下降6.8个百分点；Q4三费率约11.7%。
5. 长期回报规划与高分红：公司承诺未来三年现金分红不低于可分配利润的45%，2023年分红比例高达51.7%。
6. 投资建议与目标价：维持“推荐”评级，目标价826元，对应25年25倍PE。

业绩概况

• 2023年营收4165亿元，同比增长559%，较2019年增长94%。
• 归母净利润397亿元，增速1347%，扣非净利亏损156亿元。
• Q4营收同比增长800%，旅客吞吐量同比增长1716%，起降架次增长864%。

分业务表现

• 航空主业：营收3037亿元，增长7242%，但营业利润为负。
• 航空增值服务：营收435亿元，增长6362%，利润266亿元。
• 航空物流：营收315亿元，增长2258%，利润107亿元。

财务与估值

• 2024-2026年预计归母净利润为45、68、78亿元，PE分别为31、21、18倍。
• 当前股价684元，目标价826元，目标空间达21%。

风险提示

• 国际航班恢复低于预期、经济下滑。