20240713-华创证券-华夏航空-002928.SZ-2024年中报业绩预告点评_预计上半年实现扭亏为盈_双重逻辑看好公司可持续经营拐点_6页_1015kb

华夏航空中报业绩预告总结

华夏航空(002928) 2024年中报业绩预告显示，公司预计上半年实现净利润0.22-0.32亿元，同比扭亏为盈，归母净利中值为0.27亿元，扣非净利中值为0.14亿元。截至2023年同期，公司亏损严重，说明公司经营状况正在改善。

2024年第二季度是传统航空淡季，公司不仅保持了基本盈亏平衡，加上第一季业绩已实现扭亏，体现出业务恢复势头强劲。

支持公司扭亏的两大逻辑：

1. 政策利好：民航局支线补贴政策调整后，公司作为支线航空龙头将显著受益。分析显示，新政策下补贴金额提高，航线范围更聚焦，公司其他收益2024Q1已达到25亿，同比增长382.4%，正是补贴政策落地的体现。

2. 经营端恢复：航班量持续增加，根据CADAS数据，公司2024年H1日均航班量达318班，同比增幅42.3%，且较2019年同期仍有提升，显示出市场恢复动力。

投资价值分析：

基于公司的经营改善和支线航空市场前景，我们维持“强推”评级。分析师预测，公司2024年至2026年预计归母净利润为5.1亿、8.8亿、12.9亿元，EPS分别为0.4元、0.69元、1.01元，对应PE分别为15倍、9倍、6倍。

考虑到当前股价处于估值底部，且盈利预测目标相比现价有68%上涨空间，分析师建议以2025年业绩预测给予15倍PE，对应目标市值131亿，目标价103元。

风险提示：

业绩预期依赖于市场需求恢复，油价大幅上涨、人民币大幅贬值或经济大幅下滑均可能对公司业绩产生负面影响。

财务预测要点：

• 营收从2023年的51.51亿增至2026年的100.1亿，同比增速949%至142%
• 归母净利润从-9.65亿转至2026年的12.91亿，增幅达473%
• 公司估值指标：当前市净率3.2倍，资产周转率有所提升，显示出基本面改善趋势。

华夏航空作为支线航空市场的领军企业，其扭亏为盈表现突显出支线航空市场广阔的潜力和行业政策支持的力度，有望在蓝海市场中率先受益。