20210812-国元证券-远东股份-600869.SH-远东股份2021年中报点评_新能源业务大幅增长_业绩符合预期_3页_1mb

报告摘要

远东股份2021年上半年实现营业收入90.46亿元，同比增长14.45%，归母净利润3.02亿元，同比增长129.25%，业绩符合市场预期。公司新能源业务表现亮眼，成为业绩增长的主要驱动力。

新能源业务快速增长
公司铜箔业务收入达3.02亿元，同比增长166.51%，净利润0.39亿元，同比增长968.49%。公司新增7500吨铜箔产能，总产能已达1.5万吨，未来三年规划产能将增至5万吨。公司已具备4.5微米铜箔的批量供货能力，4.0微米超薄铜箔研发成功，预计未来将带动业绩持续增长。
锂电池业务收入为3.32亿元，同比增长239.78%，但净利润为-1.73亿元，表明该业务仍面临盈利压力。1-7月公司中标/签约千万元以上订单达11.72亿元，显示在轻出行和电动工具市场客户拓展取得较大突破，已实现与小牛电动、纳恩博、雅迪、博力威等企业的战略合作。
线缆业务稳健增长，行业整合利好龙头
智能缆网业务上半年实现收入78.56亿元，同比增长9.09%，净利润3.13亿元，同比下降17.52%。公司订单饱满，上半年中标/签约千万元以上合同订单达66.57亿元，同比增长159.24%。2021年7月新增中标/签约订单15.74亿元。随着国家提高线缆市场准入门槛和疫情加速行业整合，公司作为行业龙头有望受益。

投资建议
维持“买入”评级，预计2021-2023年公司总营业收入分别为240.66/291.58/351.25亿元，归母净利润分别为6.49/9.21/12.23亿元，对应EPS分别为0.29/0.42/0.55元，PE分别为21.7/15.2/11.5倍。目标价为6.80元，目标期限为6个月。
风险提示
- 公司担保金额占净资产比例较高
- 公司股权质押比例较高
- 锂电池业务短期存在盈利压力
- 线缆业务增速可能不及预期

财务数据和估值	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	17155.39	19804.09	24066.12	29157.87	35125.49
归母净利润(百万元)	44.90	-1691.37	649.17	921.09	1222.97
每股收益(元)	0.02	-0.76	0.29	0.42	0.55
市盈率(P/E)	313.38	-8.32	21.67	15.28	11.51

毛利率(%)	17.12	12.16	13.24	14.09	15.08
净利率(%)	0.26	-8.54	2.70	3.16	3.48
ROE(%)	0.92	-53.16	16.95	19.38	20.47
ROIC(%)	1.80	-25.07	14.30	19.42	27.02
资产负债率(%)	71.65	80.52	76.89	72.96	71.54
净负债比率(%)	51.54	44.69	40.93	29.37	27.84
P/E	256.54	-6.81	17.74	12.51	9.42
P/B	2.35	3.62	3.01	2.42	1.93
EV/EBITDA	14.76	-19.37	9.84	8.32	7.16