20131016-上海证券-10月16日固定收益研究晨报_经济数据未完全公布_长期品种仍需谨慎_13页_1mb

报告摘要

债市分析报告总结（2013年10月16日）

核心内容概览

本报告为2013年10月16日的固定收益研究晨报，主要围绕中国债市的流动性、利率债与信用债市场、国债期货、市场公告、央行动态、国内财经要闻及海外债市等进行分析，旨在为投资者提供市场动态及投资建议。

主要观点与关键信息

一、债市展望

流动性分析
- 资金价格稳中有跌，银行间市场14天期利率大幅下挫，同业拆借及质押式回购利率均跌逾70个基点。
- 节前资金到期与存准金缴款影响减退，资金面有所好转。
- 央行开展100亿元7天期逆回购操作，规模明显缩水，操作量级仅占原到期量的34%，为今年7月以来新低。
利率债市场
- 10月15日CPI同比增速达3.1%，超出市场预期，但货币市场未出现大幅波动。
- 本周是利率产品高峰发行期，铁道发行量超1500亿，地方政府债发行216亿，国开行发行220亿，进出口银行发行170亿金融债，国债发行300亿，农发行发行200亿金融债。
- 长期品种认购需求偏弱，短期品种略好。国开行招标结果多走高，一年期品种低于预期，其余品种高于预期。
信用债市场
- 信用债收益率继续上行，部分个券收益率上行12-15BP。
- 市场预计地方债规模可能达20万亿元，债券占比提升将给城投债和地方政府债带来压力，下周信用债收益率或小幅上行，尤其是城投债。
国债期货分析
- 国债期货延续低开低走，主力合约TF1312收于93.948，下跌0.14%。
- 7年期国债预发行交易金额连续四天下跌，TF1312下跌空间缩小。
- 国债现货偏空走势持续，国债期货弱势震荡格局难改。

债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

同业拆借成交266笔，总计1307.98亿元，加权利率3.3737%。
质押式回购成交2012笔，总计6230.04亿元，加权利率3.3491%。
买断式回购成交328笔，总计361.82亿元，加权利率3.7375%。
现券买卖成交1042笔，总计749.32亿元，较昨日减少122.74亿元。

2. 银行间债券成交概览

10月15日债券交易结算总量为6933.08亿元，较上一交易日增长18.08%。
质押式回购结算量为5967.92亿元，现券交易结算量为636.49亿元。
14天回购利率下跌72.7个基点，21天回购利率下跌30.2个基点。

3. 交易所债券成交概览

上交所债券成交2779.93亿元，其中现券成交22.27亿元，回购交易2757.65亿元。
深交所债券成交266.08亿元，现券成交3.61亿元，回购交易262.47亿元。

风险提示

中铁总公司前三季度基建投资同比增12.5%，全年计划投资6500亿元，其中基建5200亿元，资金拨付呈现“前紧后松”特点，当前投资、拨款较为谨慎，以避免超预期。

央行动态

央行周二进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率为3.90%，较上周骤减550亿元。
10月15日有160亿元3年期央票和650亿元逆回购到期，央行续做55亿元央票，当日净回笼资金445亿元。

市场公告

无市场公告发布。

今日发行

银行间市场

中国进出口银行发行金融债50亿元，期限1年。
中国核建发行短期融资券20亿元，期限0.74年。
中国建材发行短期融资券25亿元，期限0.74年。
中国铁物发行短期融资券20亿元，期限0.74年。
中信证券发行短期融资券40亿元，期限0.25年。
中广核风电发行短期融资券5亿元，期限1年。
农发行发行金融债100亿元，期限7年。
塔城国资发行企业债15亿元，期限6年。
宁沪高速发行短期融资券10亿元，期限1年。
亚洲浆纸发行短期融资券9亿元，期限1年。
财政部发行国债300亿元，期限7年。
许昌投资发行企业债12亿元，期限7年。
株洲城建发行企业债20亿元，期限7年。
江铜集团发行中期票据15亿元，期限5年。
农业发展银行发行金融债100亿元，期限2年。
塔城国资发行企业债15亿元，期限6年。
五矿股份发行短期融资券30亿元，期限0.74年。
海投集团发行中期票据6亿元，期限5年。
山煤集团发行中期票据10亿元，期限5年。
中国水电八局发行短期融资券10亿元，期限1年。
东北证券发行短期融资券14亿元，期限0.19年。
中升大连发行短期融资券4亿元，期限1年。
华谊集团发行短期融资券40亿元，期限0.74年。
齐鲁证券发行短期融资券10亿元，期限0.25年。
苏豪控股发行中期票据5亿元，期限3年。
福建六建发行中期票据5亿元，期限5年。
山东高速集团发行短期融资券30亿元，期限1年。
保利能源发行中期票据4亿元，期限5年。
江西高速集团发行中期票据15亿元，期限7年。
紫金矿业发行中期票据15亿元，期限5年。

昨日报告摘要

1. 《影子银行收缩拉低9月融资规模 CPI“破三”货币政策再现两难》

CPI大涨不代表长期趋势，明年或面临考验。
影子银行收缩拉低9月融资规模，货币政策面临两难。
钢铁业出现高端产能过剩，行政干预旧病复发。
再生有色金属行业总体形势不乐观。
逆变器行业恐陷低价竞争。
铁矿石对外依存度高，进口量居高不下。
12江铜MTN1：江西铜业再陷“环保门”。
11一重债、12一重01：中国一重再登黑名单。

2. 《融资结构重回信贷有助增强实业——2013年9月金融数据点评》

9月货币增速回落，M1和M2同比增速分别下降1和0.5个百分点。
货币增长处于正常区间，银行体系流动性再度趋紧。
央票YTM与SHIBOR间利率上升，推动银行同业拆借利率上涨。
改革是根本动力，但直接动力尚未显现。
需要唤醒“睡大觉”的养老基金、住房公积金等。

国内财经要闻

保障房建设或率先试水住宅产业化。
上海股交中心澄清关于自贸区国际板报道失实。
国债期货交割业务合作协议签署。
李克强总理强调深化经济体制改革。
原油期货将在自贸区新平台上市。
证监会开通官方微博，提高信息透明度。
保护中小投资者，完善资本市场制度。
央企将带头退出落后产能。
国务院要求未取得合法手续的项目不得融资。
五大行业禁增产能，钢铁行业压缩8000万吨。
高铁出口潜规则被打破，南、北车布局东南亚。
地方债审计结果有望11月公布，风险总体可控。

海外债市

美国市场：因哥伦布纪念日休市。
欧洲市场：美国债务避免违约的预期使德国10年期公债收益率升至三周高位。
日本市场：10年期公债收益率下跌，其他品种微幅上行。

投资评级体系与免责条款

投资评级体系：从安全性、收益性、流动性三方面进行分类。
评级分类：
- 两全级：安全性高、收益性高、流动性高。
- 配置级：安全性高、收益性高、流动性低。
- 投资级：安全性高、收益性高、流动性高。
- 回避级：安全性低、收益性低、流动性低。
免责条款：本报告基于公开资料，不保证准确性及完整性，不构成投资建议，不承担任何直接或间接损失责任。