20130716-东北证券-反弹如期而至_后势仍需谨慎_12页_689kb

银行业2013年7月份月报总结

核心内容

本报告分析了2013年6月份和上半年的宏观金融数据，以及银行业面临的市场环境与政策动向，指出银行板块在经历前期快速下跌后，可能迎来技术性反弹，但整体仍面临较大压力。

主要观点

• 货币市场流动性：6月末M2增速回落至14%，M1增速为9.1%，均低于前几个月，显示货币宽松格局结束。6月新增人民币贷款8605亿元，同比少增593亿元，略低于预期。
• 贷款结构变化：票据融资同比减少767亿元，中长期贷款占比44.78%，较前几个月有所回落，但依旧同比多增。短期贷款占比明显提高，显示信贷结构出现调整。
• 存款情况：6月人民币存款增加1.60万亿元，同比少增1.26万亿元，显示存款增长放缓。财政存款的波动对市场流动性有直接影响。
• 政策动向：国务院发布“金融国十条”，强调支持企业走出去、盘活存量资产、用好增量资金，但整体信号意义大于实质意义，对银行基本面影响有限。
• 市场预期：银行板块可能面临技术性反弹，但受利率市场化和资产质量问题影响，整体仍以弱势为主。投资评级维持为“同步大势”。
• 品种选择：建议以谨慎防御为主，优先选择低系统风险的银行，如浦发、招商、北京银行等，也可适当配置大行，但弹性较低。
• 投资风险：下半年主要风险包括宏观经济增速乏力带来的资产质量担忧、利率市场化推进以及监管持续带来的不确定性。

关键信息

宏观金融数据

• M2：6月末为105.45万亿元，同比增长14%，环比下降1.8个百分点。
• M1：6月末为31.36万亿元，同比增长9.1%，环比下降2.2个百分点。
• 新增人民币贷款：6月为8605亿元，同比少增593亿元；1-6月累计新增5.08万亿元，同比多增2217亿元。
• 存款增长：6月新增存款1.60万亿元，同比少增1.26万亿元；企业存款同比少增9220亿元，住户存款同比少增3900亿元。

政策动向

• 金融国十条：涉及信贷支持、外汇储备应用、不良贷款处置、资产证券化等政策，但未提及利率市场化和存款保险制度。
• 盘活存量与用好增量：银监会首次阐释相关政策，包括再贴现、再贷款、不良贷款自主处置、资产证券化等。
• 信号意义：政策更多是信号传递，实际执行和后续推进仍需观察。

货币市场动态

• 利率回落：7月1周短期利率维持在3.8%左右，较6月20日的11%有明显下降，资金紧张局面缓解。
• 央行操作：近期以资金投放为主，未启动逆回购，但停止了正回购和央票发行。

投资建议

• 投资评级：维持银行板块为“同步大势”。
• 品种选择：建议选择低系统风险的银行，如浦发、招商、北京银行等；也可适当配置大行，但弹性较低。
• 风险提示：宏观经济增速乏力、利率市场化推进、监管持续带来的风险。

行业面分析

• 信贷结构调整：票据融资减少，中长期贷款占比提升，显示银行信贷结构向更稳健的方向调整。
• 政策影响有限：金融国十条对银行基本面的短期影响有限，需关注后续政策执行力度。
• 流动性改善：7月货币市场利率明显回落，资金紧张局面缓解，但整体利率仍处于较高水平。

结论

银行板块在经历前期快速下跌后，可能迎来技术性反弹，但受利率市场化和资产质量问题影响，整体仍以弱势为主。投资需谨慎，关注政策执行和宏观经济变化，优先选择低系统风险银行。