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债市热情重燃 退欧公投在即仍需谨慎

核心内容概述

2016年6月20日的固定收益研究晨报分析了当前债市的流动性、利率债与信用债市场动态，并提示了相关风险。整体来看，尽管市场情绪有所回暖，但风险因素依然存在，投资者需保持谨慎。

主要观点

1. 流动性分析

• 上周五货币市场利率以上行为主，但央行通过逆回购和MLF操作维持了资金面的稳定。
• 上周央行净投放资金850亿，跨月资金供给充足，年中流动性风险可控。
• 随着半年末临近及MPA考核的临近，资金需求可能增加，但央行维稳意图明确，流动性波动影响将逐渐弱化。

2. 利率债分析

• 上周五利率债整体小幅下行，国债收益率重新回到2%区间。
• 5月经济数据平稳，通胀缓解，基本面走弱，经济疲软，叠加美联储加息放缓，短期对债市有一定支撑。
• 英国退欧公投临近，市场焦点转移，但金融去杠杆和供给放量等因素仍可能对债市造成调整压力。

3. 信用债市场

• 信用债收益率小幅波动，但整体风险上升。
• 酒泉钢铁集团和西宁特殊钢集团主体评级下调，信用风险持续升温。
• 投资者应优先选择高资质信用债，避免“踩雷”。

关键信息

1. 流动性动态

• 央行进行了7天期逆回购操作400亿，实现连续四日资金净投放。
• 上周央行逆回购操作共计2500亿，国库现金800亿，逆回购到期1450亿，MLF到期1000亿，净投放850亿。
• 资金面总体保持稳定，年中流动性风险可控。

2. 利率债走势

• 国债整体下行约1BP，10年期国债收益率下行至2.94%。
• 政策性金融债曲线整体下行，国开债曲线小幅波动。
• 3年期国开债稳定在2.94%，5年期下行至3.15%，10年期稳定在3.27%。

3. 信用债风险

• 酒泉钢铁集团和西宁特殊钢集团评级下调，相关债券债项评级也受到影响。
• 近一个月约30家公司主体评级被调低或展望负面，信用风险持续升温。
• 建议投资者优先选择高资质信用债，避免投资风险较高的债券。

债市回顾

1. 银行间市场成交情况

• 6月17日银行间市场同业拆借成交4361.91亿元，加权利率2.1498%。
• 质押式回购成交25216.82亿元，加权利率2.0763%。
• 买断式回购成交1303.22亿元，加权利率2.4906%。
• 现券买卖市场成交4784.41亿元，较昨日减少867.50亿元。

2. 交易所市场成交情况

• 上交所债券成交8791.84亿元，其中现券成交33.66亿元，回购交易规模8759.18亿元。
• 深交所债券成交509.03亿元，其中现券成交5.22亿元，回购交易规模503.81亿元。

风险提示

1. 东方证券子公司被调查

• 东方证券全资子公司上海东证期货有限公司因未能有效履行资产管理人职责被证监会立案调查。

2. 本钢板材股权划转

• 本钢板材实际控制人将20%股权无偿划转至辽宁省社保基金。

3. 城投控股停牌

• 城投控股因重大事项需核实，自2016年6月20日起停牌。

4. 万科重组预案争议

• 万科董事会通过引入深铁的重组预案，但华润反对，投票结果法律效力尚不明确。

今日发行

1. 银行间市场

• 16中信CD201、16广州农村商业银行CD099、16吉林债03等债券于6月20日发行。
• 合计发行金额超过200亿元，涵盖同业存单、地方政府债、短期融资券等多种类型。

2. 上交所市场

• 16贵安02、16苏商01、16长沙01等公司债于6月20日发行。
• 发行金额总计约50亿元，期限从0.5年到5年不等。

3. 深交所市场

• 16银亿04公司债于6月20日发行，金额为7亿元，期限5年，评级为AA。

总结

整体来看，当前债市虽有所回暖，但市场仍面临一定的调整压力。投资者在配置信用债时需谨慎选择高资质债券，以规避潜在的信用风险。央行通过多种方式维持流动性稳定，年中流动性风险可控。同时，英国退欧公投及金融去杠杆等风险因素仍需关注，市场情绪不宜过分乐观。