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信达证券行业研究观点总结（2018年9月11日）

核心内容概览

信达证券于2018年9月11日发布的行业研究报告，涵盖了能源化工、电力、制造业、大消费、医药医疗、社会服务、传媒及食品饮料等多个行业，重点分析了各行业的市场走势、政策影响、产业链变化及投资机会。整体来看，报告认为部分行业在政策推动和市场调整中具备较高的投资价值。

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主要观点与关键信息

能源化工组

石油石化行业

• 库存预测：信达证券通过四大模型预测美国原油库存将下降439万桶，远超华尔街一致预期（下降204万桶）。
• 油价影响：若库存数据与预测一致，预计油价将上涨。
• 风险提示：需求不及预期、产量不及预期、地缘政治、卫星扫描误差、油轮定位误差等。

煤炭行业

• 供需分析：需求端维持稳定，供给端受环保限产影响，库存低位，企业盈利改善。
• 投资建议：关注动力煤、无烟煤、炼焦煤细分板块，推荐兖州煤业、陕西煤业、中国神华等。
• 风险提示：下游限产、宏观经济大幅下滑。

新能源行业

• 产业链分化：新能源汽车产业链中，电池和材料端承压，设备端表现较好。
• 投资机会：建议关注高端乘用车产业链、高壁垒环节及核心环节。
• 光伏与储能：光伏行业将经历新旧产能竞争，成本下降；储能行业迎来模式突破与性价比提升。
• 风险提示：政策支持不到位、新领域发展不及预期、电动车安全、光伏技术变化等。

基础化工行业

• 贸易战影响：中美贸易战推动“低蛋白日粮”方案，带动蛋氨酸需求。
• 投资建议：推荐扬农化工。
• 风险提示：养殖业低迷、禽类疫情爆发。

化工新材料行业

• 玻璃纤维滤纸与微纤维玻璃棉：玻璃纤维滤纸需求增长，微纤维玻璃棉在高端节能领域有广泛应用。
• 投资建议：推荐相关行业龙头。
• 风险提示：真空绝热板渗透率不及预期、新材料替代。

电力行业

• 电力市场交易电量增长：上半年全国电力市场交易电量同比增长30.6%，占全社会用电量比重提高。
• 投资建议：推荐华能国际、浙能电力。
• 风险提示：经济增长不及预期、工业发展不及预期、政策风险。

基础设施和基础材料组

钢铁行业

• 环保限产支撑钢价：唐山环保限产政策推动钢价上涨，建议关注南钢股份。
• 库存变化：社会库存略有回升，但港口库存下降。
• 风险提示：宏观经济增速低于预期、环保限产力度不达预期。

有色金属行业

• 基本金属价格下行：受中美贸易战影响，铜、铝等价格承压。
• 锡矿供给短缺：锡矿供给缺口持续，建议关注盛屯矿业。
• 风险提示：美联储加息、全球经济复苏缓慢、下游需求疲软、金属价格大幅下滑。

环保行业

• 土壤修复需求释放：《土壤污染防治法》落地，推动行业增长。
• 环保设备与服务：环境监测行业年复合增长率达22.8%，预计2018年突破500亿元。
• 投资建议：推荐瀚蓝环境。
• 风险提示：政策推进放缓、治理需求不及预期、应收账款风险。

制造业组

机械行业

• 油服产业链景气周期：油价上涨推动油服行业复苏。
• 投资建议：关注杰瑞股份、恒泰艾普、中海油服等。
• 风险提示：宏观经济下行、原油价格下跌、资本开支不足。

军工行业

• 逆周期特性：军工行业盈利改善，具备独立行情潜力。
• 投资建议：关注中航飞机、四创电子等。
• 风险提示：装备列装进度、军工体制改革、军费投入不及预期。

汽车行业

• 电动化与智能化趋势：行业加速转型，多元合作推动技术升级。
• 投资建议：关注上汽集团、威孚高科等。
• 风险提示：市场增速回落、政策变化、恶性事件、极端天气。

计算机行业

• “双创”升级版：政策推动下，工业互联网与“互联网+公共服务”成为重点。
• 投资建议：关注恒华科技。
• 风险提示：技术落地不及预期、行业增速不及预期、估值回落、商誉减值。

通信行业

• 5G技术突破：华为率先完成SA组网测试，推动产业链发展。
• 投资建议：关注烽火通信、光迅科技、中兴通讯。
• 风险提示：5G试验进度不及预期、光纤光缆产能过剩、云计算发展不确定性。

电子行业

• 行业平稳增长：电子行业上半年保持稳健增长，分立器件行业增速显著。
• 投资建议：关注全志科技。
• 风险提示：政策风险、药品降价、研发进度不及预期、行业事件。

大消费组

消费行业

• 快时尚品牌转型：部分品牌通过科技手段提升竞争力。
• 投资建议：关注高端品牌及具备创新力的公司。
• 风险提示：宏观经济波动、汇率波动、外交紧张、极端天气。

农林牧渔行业

• 非洲猪瘟影响：疫情扩散对生猪供给造成影响，利好猪价。
• 海参减产：辽宁海参大规模减产，对行业供需格局产生积极影响。
• 投资建议：关注好当家、东方海洋。
• 风险提示：自然灾害、政策变动。

医药医疗行业

• 创新药与仿制药政策利好：仿制药一致性评价推动行业整合。
• 投资建议：关注恒瑞医药、华兰生物等。
• 风险提示：政策风险、药品降价、研发进度、食品安全。

社会服务行业

• 旅游业持续增长：国内旅游人数及消费额稳步提升，预计到2020年将有更大发展。
• 投资建议：关注首旅酒店、中国国旅。
• 风险提示：宏观经济下行、汇率波动、外交紧张、极端天气。

传媒行业

• 电影行业变革：数字水印技术提升版权保护，影院体验仍是核心。
• 投资建议：关注具备技术优势及创新的公司。
• 风险提示：市场风险、政策监管、行业增速放缓。

食品饮料行业

• 植物蛋白饮料增长：替代乳制品趋势明显，市场潜力巨大。
• 投资建议：关注维他奶、养元饮品等。
• 风险提示：产品价格过高、消费者需求变化、宏观经济下行、成本上升、政策限制、食品安全。

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总结

信达证券在2018年9月的行业研究中，指出多个行业在政策推动、市场调整及技术变革中存在投资机会。其中，石油石化、煤炭、环保、军工、新能源、植物蛋白饮料等板块被重点推荐，强调其在当前经济环境下具备较强的景气度和增长潜力。同时，报告也提示了各行业可能面临的风险，包括宏观经济波动、政策变化、技术落地不及预期等。

整体来看，信达证券认为，尽管市场整体表现低迷，但部分行业基本面稳健，具备较强的配置价值，尤其在政策支持和行业变革背景下，投资机会更加明确。