20211018-华联期货-油脂周报_油脂高位震荡_关注产量恢复情况_5页_596kb

油脂周报总结

核心内容概述

本周油脂市场呈现高位震荡态势，主要受国际供需变化和天气预期影响。马来西亚棕榈油产量略低于预期，但出口和消费均大幅增长，导致库存远低于预期。同时，拉尼娜现象的预期可能对南美主产区天气产生不利影响，进一步影响产量。美国USDA报告已释放部分利空，市场关注点转向南美种植期天气和出口情况。国内豆油和棕榈油价格小幅下跌，库存有所增加，但整体市场仍以观望为主。

主要观点

• 马来西亚MPOB数据：9月期末库存意外减少，产量小幅下滑0.4%，出口大幅增加36.8%，消费增长23.5%，导致库存远低于预期。
• 拉尼娜影响：气象机构预计冬季将发生拉尼娜现象，可能带来多雨和洪涝灾害，需关注对产量的影响。
• 美豆供应：USDA将美豆产量上调，供应增加，缓解终端用户供应压力，但需求仍保持低位。
• 南美天气：阿根廷和巴西大豆产区天气模型不乐观，阿根廷降雨量低于正常水平，巴西种植开局良好但天气仍存不确定性。
• 国内油脂市场：豆油价格震荡走跌，棕榈油库存增加，市场成交量有所回升，但整体仍以观望为主。

操作建议

• 油脂操作：建议暂观望为主，短期内价格维持高位震荡，后期需关注产量恢复情况。

关键关注及风险因素

• 马棕产量：直接影响棕榈油供需和价格。
• 菜油进口量：影响国内油脂市场供应结构。
• 马棕出口：反映国际市场需求变化。
• 印度疫情发展：可能影响进口政策和需求。
• 美豆产量：决定全球大豆市场供需格局。

基本面分析

1. 价格/价差

• 豆油：上周现货价格震荡走跌，周内均价10446元/吨，10月14日全国均价10375元/吨，环比下跌60元/吨。
• 棕榈油：国内沿海地区一级豆油基差为2201 + 720至790元/吨。
• 价格走势：附图显示国内豆油、棕榈油价格及成交量变化。

2. 供应

• 美国：USDA将2021/22年美豆产量上调至44亿蒲式耳，单产提高至51.5蒲式耳/英亩，供应增加，库存使用率上升至7.3%。
• 阿根廷：降雨量低于正常水平，种植时间延后，可能影响作物生长。
• 巴西：2021/22年度大豆种植开局良好，种植比例达10%，优于去年同期的3%。

3. 需求

• 印度：棕榈油进口量大幅增加，港口库存由32万吨增至60.2万吨，但进口利润持续下滑，政策进一步下调的可能性存在。
• 国内：豆油周度成交量6.73万吨，棕榈油成交量14100吨，市场需求有所回升，但整体仍偏弱。

4. 库存

• 豆油：截至10月8日，全国重点地区商业库存约93.86万吨，环比增加4.99%。
• 棕榈油：截至10月8日，全国重点地区商业库存约51.13万吨，环比增加28.24%。

数据来源

• 国内数据：我的农产品网、华联研究所
• 国际数据：USDA、AgRural、MPOB、MPOC

研究员信息

• 研究员：邓丹
• 电话：0769-22110802
• 从业资格号：F0300922
• 投资咨询从业证书号：Z0011401

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。数据来源可能存在误差，投资者应自行判断。