20241019-五矿期货-油脂周报_高位震荡_关注印尼产量恢复情况_35页_10mb

油脂市场分析总结

市场概况

本周全球油脂市场呈现高位震荡态势，棕榈油、菜油及葵油价格因天气和政策因素维持高位，短期受出口数据和产量预期影响出现个别波动。

供需分析

马棕与国际油脂

• 印尼棕榈油产量环比调减250万吨，马来棕榈油出口数据超预期环比增产，预计马棕产量减少76%，当前出口环比增长1397%-156%；
• 棕榈油生物柴油需求增量显著；
• 生柴价差高位运行，印尼高度减产预期暂缓影响当前油市供需；
• USDA大幅调降全球葵籽产量526万吨，棕榈油产量250万吨，国内有高需求支撑；
• 印尼B40政策预期将推高天然需求增量。

国内油脂

• 棕榈油进口成本677美元/吨，进口利润偏低；
• 豆油预计小幅去库，菜油累库压力挤压期价；
• 目前国内油脂库存整体略低于去年，但菜籽油库存偏低，棕榈油及豆油去库进程不一致。
• 印尼减产及B40需求增量对油脂价格偏强支撑，预计逢低做多；
• 加拿大豁免关税可能部分缓解菜油溢价。

交易策略建议

策略方向

单边震荡偏强，但需关注条件变化：

• 未见马棕环比增产数据前，观望11月前能否出现去库；
• 11月后若去库加速，或将呈现价格回落节奏；
• 油脂整体运行中枢因供需意向下移；
• 印尼生物柴油增量成为重要支撑因素。

其他影响因素

天气与厄尔尼诺

印尼棕榈油产区降水有利于后期产量恢复；厄尔尼诺可能带来全球气温变化，影响作物生长。

成本结构

豆油、菜油进口利润普遍偏高，国内利润合理情况下有助于支撑国产油价格和需求增长。

总结与观点

综上所述，我们认为油脂短期波动仍将延续，价格运行中枢有所提升：马棕高位震荡，印尼产量恢复是重点监测指标；菜油偏向宽幅震荡，进口利润走扩后回落可能带动市场心理价格趋于理性质化；豆油则需关注南美产量恢复情况。

建议投资者短期可关注进口利润、印尼生柴需求增量变化，中长期维持偏多思路，重点关注印尼减产及生物柴油需求政策的持续性落地情况。