20211018-长安期货-油脂周报_行情博弈加剧_油脂或高位震荡_15页_1mb

油脂市场总结

核心内容

上周油脂市场呈现冲高回落的走势，主要受到美国农业部（USDA）报告利空影响，但国内供需格局及印度政策调整对市场形成一定支撑。整体来看，油脂价格高位震荡，市场情绪偏谨慎。

主要观点

1. 油脂期货价格走势

• 豆油：主力合约1月合约周五结算价报9638元，较上周下跌0.82%。
• 菜油：主力合约2201周五收盘在12285元/吨，较上周上涨2.15%。
• 棕榈油：主力合约1月合约报9422元，周度上涨12元。

2. 基差变化

• 豆油基差下调约50点，现货升水540元。
• 棕榈油基差收窄约130点，现货升水720元。
• 菜油基差升水稳定在250元左右，较节前走弱10点。

3. 基本面分析

• USDA报告：美豆单产上调至51.5蒲/英亩，产量上调至4448百万蒲，期末库存上调至3.2亿蒲，报告利空明显。
• 巴西种植季：天气良好，湿润环境有利大豆生长，但年底拉尼娜现象可能带来干旱风险。
• 马来西亚棕榈油：MPOB9月报告显示产量环比微增，出口数据良好，支撑盘面。
• 印度政策调整：大幅下调植物油进口关税，有助于降低食用油价格，抑制食品通胀，对棕榈油形成支撑。

4. 库存与市场接受度

• 豆油库存处于历史同期低位，但节后因盘面补涨，现货市场接受度下降，基差走弱。
• 菜油库存较节前略有下降。
• 棕榈油库存近两周增长明显，但进口利润倒挂，库存难以大幅累积。

关键信息

1. 油脂市场动态

• 豆油：期货价格高位震荡，现货市场接受度下降。
• 菜油：期货价格小幅上涨，基差稳定。
• 棕榈油：期货价格小幅上涨，基差维持高位。

2. USDA报告影响

• 美豆单产上调至51.5蒲/英亩，产量上调至4448百万蒲，期末库存上调至3.2亿蒲，利空明显。
• 旧季美豆供需数据全面上调，但出口和压榨增加幅度不及供给端，库存仍低于预期。

3. 拉尼娜现象与天气影响

• 拉尼娜现象概率提升，可能对南美大豆种植季造成不利影响，特别是巴西南部和阿根廷。
• 巴西种植季目前天气良好，但存在后期干旱风险。

4. 印度进口政策调整

• 印度取消毛棕榈油基础关税，下调毛棕榈油、豆油和葵花籽油的AIDC税率。
• 实际关税大幅降低，有利于降低食用油价格，支撑棕榈油市场。

5. 库存与进口利润

• 豆油库存处于历史低位，棕榈油库存增长明显，但进口利润倒挂，库存难以大幅累积。
• 棕榈油11月进口利润亏损约700元，12月亏损约570元。

市场展望

1. 高位震荡格局

• 油脂价格高位震荡，市场缺乏明确趋势。
• 马来西亚劳工问题尚未完全解决，国内现货市场对高价接受度下降，上方空间受限。

2. 操作建议

• 多单持有：前期多单可保留部分仓位谨慎持有，关注市场消息变化，防范回调风险。
• 空仓观望：空仓者以观望为主，或进行日内短差操作，不建议继续追高。

风险提示

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性及完整性。
• 报告观点、结论及建议仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况独立判断，不承担因使用本报告导致的任何后果。