20210927-华联期货-油脂周报_油脂震荡偏强_关注产量恢复情况_4页_583kb

油脂周报总结

核心内容概览

本周油脂市场整体呈现震荡偏强走势，主要受到马来西亚棕榈油产量恢复缓慢、印度进口政策调整及节日需求支撑等因素影响。同时，巴西大豆种植和产量预期、国内油厂压榨量及库存变化也是影响市场的重要因素。

主要观点

• 马棕产量恢复缓慢：马来西亚棕榈油进入传统增产周期，但因劳动力短缺，9月前20日产量下滑0.55%。马来政府批准引进外来劳工，未来产量恢复情况值得重点关注。
• 出口回升：9月前20日马来西亚棕榈油出口增长37-43.5%，显示出口需求有所回暖。
• 印度进口政策利好：印度下调毛棕和精棕进口关税，同时放开精炼棕榈油进口限制，短期提振进口需求。
• 需求支撑强劲：排灯节等节日临近，推动油脂需求上升。
• 油脂价格预期：在马棕产量恢复缓慢的背景下，预计油脂价格将维持震荡偏强格局。

操作建议

• 操作上建议油脂暂观望为主，等待更多产量及需求数据的释放。

关键关注及风险因素

• 马棕产量：产量恢复情况将直接影响市场供需格局。
• 菜油进口量：进口变化可能对国内油脂市场形成替代压力。
• 马棕出口：出口数据将反映市场对马棕油的需求状况。
• 印度疫情发展：疫情可能影响印度进口节奏和需求释放。
• 美豆产量：美国大豆产量及价格走势对全球油脂市场有重要影响。

基本面分析

1. 价格/价差

• 豆油现货价格偏强运行：上周国内油厂一级豆油现货主流报价区间为9830-9990元/吨，周内均价9749元/吨，9月23日全国均价9882元/吨，环比上涨4元/吨。
• 基差表现：截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差为2201 + 760，至910元/吨。
• 棕榈油价格走势：棕榈油价格同样偏强，但具体数据未在文中详细列出。

2. 供应

• 巴西大豆种植与产量：
  • 2021/22年度巴西大豆种植面积预计增长3.6%，达9862万英亩。
  • 大豆产量预计为51.9亿蒲式耳，创历史新高，比之前收获量增加3.9%。
  • 2021年9月13日起，巴西农民开始种植大豆，部分地区已获得足够降雨。
  • La Niña现象概率为70%，预计将在2021年11月至2022年1月之间回归，可能对巴西降雨和产量产生影响。
• 国内大豆压榨：
  • 上周（9月18-24日）111家油厂大豆实际压榨量为171.27万吨，开机率为60.41%。
  • 实际压榨量低于预期，显示供应端存在不确定性。
  • 全国港口大豆库存为771.63万吨，环比微增0.02%，同比增加2.67%。

3. 需求

• 印度进口情况：
  • 8月马来对印度棕榈油出口大增29.6%，达30.3万吨。
  • 7月起印度降低进口关税，毛棕和精棕进口关税分别下调5.5%和8.25%，精炼棕榈油进口限制也有所放宽。
  • 7月印度进口商未积极采购，导致SEA棕榈油港口库存降至历史低位17.5万吨。
  • 8月起印度加大采购力度，毛棕和精棕进口利润维持在50-100美元/吨区间，支撑补库行为。
  • 疫情和高油价仍限制进口放量，库存或维持偏低水平。
• 国内需求：
  • 本周期内（9月16-22日）国内重点油厂豆油散油成交总量6.41万吨，环比减少42.51%。
  • 棕榈油成交量增长至13900吨，显示节前备货仍在进行。

4. 库存

• 豆油库存：截至9月17日（第37周），全国重点地区豆油商业库存约88.9万吨，环比减少0.99%。
• 棕榈油库存：截至第37周，全国重点地区棕榈油商业库存约36.41万吨，环比减少0.82%。

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