20230826-国盛证券-精工钢构-600496.SH-23H1盈利稳健增长_订单明显提速_4页_761kb

报告总结：精工钢构（600496SH）2023年H1半年报

一、经营表现

• 营收与利润：上半年营收772亿元，同比增长6%；归母净利润39亿元，同比增长3%；扣非净利润37亿元，增长2%。其中Q2单季营收与业绩增速均有所提升。
• 订单增长：新签订单112亿元，同比增长35%，新兴业务（如EPC类订单）驱动订单扩张明显，上半年EPC订单金额达221亿元，同比增长157%。

二、业务结构与毛利率

• 业务板块：钢结构业务营收同比增长22%，集成及EPC业务因订单增长预计后续收入增速恢复。
• 财务指标：毛利率14.2%，同比提升0.11pct；期间费用率8.9%，同比上升0.4pct；净利率5.1%，同比微降0.2pct。
• 现金流：经营性现金流净流入66亿元，同比大幅改善，主要受益于高周转工业项目增加及钢价下行减少备货压力。

三、新兴业务拓展

• 工业建筑：新签订单同比增长89%，覆盖比亚迪、吉利等龙头企业，加快全国布局。
• BIPV与储能：与国电投合作推进光伏项目，分布式光伏订单33亿元；联合爱能森拓展工商业储能应用。
• 数字化管理：升级“BIM钢构云2.0”平台，优化生产效率与项目管理。

四、未来展望与估值

• 投资预测：2023-2025年净利润预计75亿/88亿/102亿元，CAGR为13%；当前PE8-7倍，PB0.93倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：新业务拓展不及预期、宏观波动、订单转化及管理升级进度等。

五、关键财务数据

• 营收与增长率：YoY增长率显著改善，2025年预期达220亿元。
• 估值：PE从108倍降至7倍，高股息特征显著。