20221018-国盛证券-精工钢构-600496.SH-Q3盈利明显提速_回购激励彰显信心_3页_704kb

精工钢构（600496.SH）总结

核心内容概述

精工钢构（600496.SH）在2022年第三季度表现出强劲的盈利增长，公司通过积极的市场拓展和业务优化，实现了业绩的明显提速。同时，公司通过回购股份用于激励计划，进一步增强了市场信心和员工积极性。此外，公司正在加速推进工商业BIPV（光伏建筑一体化）业务，这一新业务模式有望成为公司未来增长的新引擎。

主要观点

• 业绩增长显著：公司预计2022年前三季度实现归母净利润6.4-7.0亿元，同比增长15%-25%，其中第三季度单季归母净利润增长14%-39%。公司经营状况明显恢复，预计主要受益于行业需求回暖和签单提速。
• 行业需求改善：钢价回落至正常区间，叠加稳增长政策的落地，钢结构下游的基建和制造业需求有所改善，公司作为EPC龙头，有望持续受益。
• 回购激励计划：公司拟在未来12个月内回购0.5-1亿元股份，回购价不超过6.09元/股，用于股权激励或员工持股计划。此举有助于提升员工积极性，实现股东、公司和员工三方利益绑定。
• BIPV业务布局加速：公司依托丰富的工商业屋面资源，推出“精昇”光伏屋顶产品，并与东方日升、天合光能等企业合作，构建光伏建筑全产业链闭环，受益于工商业电价上涨和能耗双控政策，有望成为新的增长点。
• 盈利预测与估值：公司预计2022-2024年归母净利润分别为8.5/10.3/12.4亿元，同比增长24%/21%/20%。当前PE估值为9.9/8.2/6.8倍，处于历史底部区间，且显著低于同业，具备投资性价比。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年预计186.89亿元，同比增长23.4%；预计2023年增长20.5%，2024年增长20.2%。
• 归母净利润：2022年预计8.52亿元，同比增长24.1%；预计2023年增长21.2%，2024年增长20.2%。
• EPS：2022年预计0.42元/股，2023年预计0.51元/股，2024年预计0.62元/股。
• ROE：预计2022年为10.4%，2023年为11.2%，2024年为11.9%，持续提升。
• P/E：当前PE为9.9倍，预计2023年为8.2倍，2024年为6.8倍。
• P/B：当前P/B为1.0倍，预计2023年为0.9倍，2024年为0.8倍。
• EV/EBITDA：当前EV/EBITDA为7.5倍，预计2023年为6.1倍，2024年为4.8倍。

股票信息

• 行业：专业工程
• 前次评级：买入
• 10月18日收盘价：4.20元
• 总市值：84.54亿元
• 总股本：20.13亿股
• 自由流通股比例：100.00%
• 30日日均成交量：23.81百万股

风险提示

• 钢材价格波动风险
• 疫情反复风险
• 渠道拓展不及预期风险
• 光伏建筑业务落地不及预期风险

投资建议

维持“买入”评级，认为公司当前估值已处于历史底部区间，且显著低于同业，具备较高的投资性价比。未来随着钢构行业需求的持续改善和BIPV业务的加速落地，公司有望实现持续稳健增长。

业务与市场拓展

• 新签合同额：2022年第三季度新签合同额达63亿元，同比增长32%，环比增长63%。
• 客户资源：公司常年承接吉利、普洛斯、京东等客户的钢结构厂房集成业务，每年可触达屋面资源超千万方，潜在装机规模超1GW。
• BIPV布局：设立专业子公司，推出“精昇”产品，与东方日升、天合光能战略合作，构建光伏建筑设计、部件生产、施工、运维的完整商业闭环。

财务结构

• 资产负债率：2022年预计为59.7%，2023年为60.0%，2024年为60.5%，保持稳定。
• 净负债比率：2022年预计为-7.6%，2023年预计为-10.9%，2024年预计为-14.1%，显示公司财务结构健康。
• 流动比率：保持在1.3-1.4之间，体现良好的短期偿债能力。
• 速动比率：从0.5提升至0.7，流动性进一步改善。

战略方向

公司通过强化EPC业务、拓展BIPV市场、优化财务结构等方式，积极应对市场变化，提升盈利能力和市场竞争力。未来将继续聚焦于钢结构和光伏建筑一体化业务，推动公司持续成长。