20210726-浙商证券-精工钢构-600496.SH-精工钢构2021年半年度经营数据点评_多因素压制Q2订单增速_压制因素消除看好Q3订单需求释放_4页_523kb

精工钢构（600496）2021年半年度经营数据总结

核心内容

精工钢构2021年上半年累计承接订单金额为94.41亿元，同比减少5.34%。其中，21Q2承接订单金额为54.62亿元，同比减少9.30%。公司主要业务板块中，钢结构专业分包业务逆势增长，EPC和装配式建筑板块则出现明显下滑。

主要观点

1. 订单增速受压制，Q3有望释放

• 21Q2新签订单同比减少9.3%，主要受以下因素影响：
  • EPC业务去年基数较高，导致今年上半年订单减少；
  • 钢价快速上涨，部分在施项目施工节奏放缓。
• 随着钢价回落及三季度进入施工旺季，预计Q3订单需求将有所回升。

2. 大订单增长显著，单均合同额提升

• 21H1新签超亿元分包订单金额达38.29亿元，同比大幅增长135.1%；
• 21Q2单均合同额环比提升64.5%，主要由于新签订单中公共及商业建筑占比增加，投资规模提高。

3. 政策支持与人才引进推动EPC业务发展

• “碳达峰、碳中和”政策推动钢结构和装配式建筑行业的发展；
• 浙江省自2021年3月起，钢结构装配式建筑原则上采用EPC模式，公司有望受益；
• 2021年5月，公司聘任李栋先生为联席总裁，其丰富的行业经验和管理能力将有助于提升公司项目承揽与运营能力。

关键信息

2021年半年度经营数据

• 累计承接订单金额：94.41亿元
• 21Q1承接订单金额：39.80亿元（同比+0.71%）
• 21Q2承接订单金额：54.62亿元（同比-9.30%）

业务板块表现

• 钢结构专业分包一体化业务：
  • 21Q1承接金额：32.87亿元（同比+55.71%）
  • 21Q2承接金额：46.67亿元（同比+18.36%）
• EPC和装配式建筑板块：
  • 21Q1承接金额：6.91亿元（同比-62.47%）
  • 21Q2承接金额：14.72亿元（同比-62.43%）

财务预测

每股收益（EPS）

• 2020年：0.32元
• 2021E：0.40元
• 2022E：0.49元
• 2023E：0.61元

股票投资评级

• 评级：买入
• 当前价格：￥4.12
• 投资逻辑：公司受益于政策支持和行业景气度提升，EPC和装配式建筑业务持续发展，未来业绩增长空间大。

风险提示

• 钢结构装配式建筑渗透率提升速度不及预期；
• 固定资产投资增速不及预期。

公司简介

精工钢构是国内钢结构行业的龙头企业，业务涵盖设计、研发、制造、施工等多个环节，承建了国家体育场“鸟巢”、亚投行总部、北京大兴国际机场等标志性工程。

估值与财务比率

结论

尽管2021年第二季度订单增速受到多重因素压制，但公司仍展现出强劲的业务增长潜力，特别是在钢结构专业分包一体化业务方面。随着政策利好和钢价回落，公司有望在第三季度实现订单需求释放，推动业绩增长。中长期来看，公司具备良好的成长性和盈利弹性，维持“买入”评级。