20220827-财通证券-精工钢构-600496.SH-Q2经营略有承压_新兴业务拓展顺利_4页_844kb

报告摘要

公司Q2经营情况总结

核心内容

公司2022年上半年实现营收72.82亿元，同比增长13.15%；归属净利润3.81亿元，同比增长15.48%；扣非后归属净利润3.62亿元，同比增长17.65%。尽管Q2受华东疫情拖累导致经营放缓，但整体上半年表现稳健，新兴业务拓展顺利，显示出较强的抗风险能力和增长潜力。

主要观点

经营承压但恢复良好：Q2营收同比略有下降，主要受疫情影响，但随着复工复产，6月新签订单额达到16.7亿元，较4、5月平均签约金额上涨50%，新签订单呈现逐渐改善的趋势。
业务结构分化：上半年钢结构行业营收55.48亿元，同比增长23.27%；集成及EPC业务营收15.78亿元，同比下降12.25%；其他业务营收0.69亿元，同比增长43.18%。
盈利能力提升：归属净利率同比略增0.11个百分点，达到5.24%；期间费用率同比下降0.54个百分点，其中管理费用率下降0.4个百分点，销售与财务费用率保持稳定。
现金流改善：经营现金流净流出3.94亿元，较去年同期有所减少；收现比和付现比均有所提升，显示公司回款能力增强。
新兴业务拓展加快：公司积极布局光伏建筑领域，设立专业子公司精工绿碳光能，推出BIPV屋顶产品“精昇”，并与东方日升绿电、天合光能子公司签署战略合作协议，推动分布式光伏业务发展。
数字化转型成效显著：公司自主研发的BIM+数字化协同管理平台已在近1000个项目中应用，并通过旗下比姆泰客打包出售该系统，实现新签项目10单，金额达518万元，同比增长418%。

关键信息

财务数据概览

营收：2022H1为72.82亿元，同比增长13.15%；2022-2024年预测分别为173.54亿元、205.95亿元、243.46亿元。
净利润：2022H1为3.81亿元，同比增长15.48%；2022-2024年预测分别为7.85亿元、9.71亿元、11.98亿元。
每股收益（EPS）：2022H1为0.19元，预测2022-2024年分别为0.39元、0.48元、0.60元。
市盈率（PE）：当前PE为10.47倍，预测2022-2024年分别为10.47倍、8.46倍、6.86倍。
市净率（PB）：当前PB为1.00倍，预测2022-2024年分别为1.00倍、0.91倍、0.81倍。

财务指标分析

毛利率：2022H1为14.04%，同比略降0.15个百分点。
期间费用率：2022H1为8.47%，同比下降0.54个百分点。
资产负债率：2022E为62%，较2021A略有上升。
流动比率：2022E为1.53，显示短期偿债能力良好。
速动比率：2022E为0.65，流动资产中速动资产占比适中。
ROE：2022E为10%，2024E预计提升至12%。
ROIC：2022E为10%，预计2024E将提升至12%。

投资建议

评级：增持（维持）。
盈利预测：公司未来三年净利润持续增长，预计2022-2024年归母净利润分别为7.85亿元、9.71亿元、11.98亿元，年均增长率约23.36%。
估值指标：当前PE为10.47倍，PB为1.00倍，EV/EBITDA为6.03倍，显示公司估值处于合理区间。

风险提示

疫情反复风险：可能影响公司业务正常开展。
下游需求不及预期风险：若市场需求下降，可能对业绩产生负面影响。

总结

公司2022年上半年经营表现稳健，尽管Q2受疫情影响，但Q1和Q2新签订单均保持增长，尤其是工业建筑板块，显示用户粘性高。新兴业务如光伏建筑和BIM+数字化协同管理平台的应用取得显著成效，推动公司业务结构优化和增长。财务数据表明公司盈利能力逐步提升，现金流状况改善，资产负债结构合理，偿债能力较强。公司未来三年净利润预计持续增长，估值合理，投资建议为“增持”。风险方面需关注疫情反复和下游需求变化。

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