20211128-一德期货-PE_原油大跌成本下移_供需预计环比宽松_月差持续back结构_28页_3mb

塑料市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年11月28日塑料市场的基本面与价格走势，重点关注成本、供需、库存及利润等关键指标，并结合市场结构变化提出投资策略。

主要观点

• 成本逻辑：原油价格大幅下跌，导致油制塑料成本下降至7500以下，对市场形成利空影响。
• 供需逻辑：供应端预计环比宽松，主要因煤化工产能恢复和镇海炼化等新产能投产，而需求端则受季节性因素影响，农膜需求下降，终端需求疲软。
• 月差结构：塑料期货市场呈现持续back结构，1-5月差维持在150附近，表明近期合约价格低于远期合约。
• 价差变化：LD-LLD价差在3100以上，维持中性状态；LLD-HD价差在550-650之间，略有波动。
• 市场情绪：原油下跌引发负面情绪，下游拿货积极性受抑制，进一步加剧供需宽松趋势。

关键信息

一、价格走势

• 原油价格：Brent原油价格为82.4美元，周度下跌3.15美元；CFR日本价格为720.25美元，周度下跌37.8美元。
• 石脑油与乙烯：FOB新加坡石脑油价格为79.4美元，周度下跌4.5美元；CFR东北亚乙烯价格为1131美元，周度下跌10美元。
• PE现货价格：LLD价格在华北、华东、华南分别为8900、9000、9300，周度上涨50-100美元；LD价格在华北、华东、华南分别为12000、12250、12450，周度下跌100-550美元。
• HD产品价格：HD膜价格在华北、华东、华南分别为9000、9200、8800，周度上涨50-50美元；HD拉丝价格在华北、华东、华南分别为8350、8950、9000，周度下跌100-0美元；HD中空价格在华北、华东、华南分别为8670、8900、8900，周度下跌130-0美元；HD注塑价格在华北、华东、华南分别为8350、8350、8650，周度上涨50-0美元。

二、价差分析

• 基差：盘面跌幅大于现货，基差走强。
• 跨期价差：1-5月差为148，周度下跌54美元，维持back结构。
• LD-LLD价差：华北3100美元，周度下跌150美元；华东3250美元，周度上涨100美元；华南3150美元，周度下跌650美元。
• LLD-HD价差：华北550美元，华东650美元，华南650美元，波动较小。

三、库存变化

• 石化库存：60.5万吨，环比下降6万吨。
• 煤化工库存：环比下滑。
• 贸易商库存：减少。
• 下游库存：农膜行业订单微增（地膜），原料库存微增。

四、利润情况

• 生产利润：受原油下跌影响，油制成本下降，生产利润承压。
• 进口利润：进口窗口持续关闭，线性进口成本约9350美元，对市场形成利多。
• 下游利润：农膜价格稳定，利润维持。

五、供需分析

• 供应：煤化工恢复+镇海炼化等新产能投产，供应增加。
• 需求：农膜需求季节性下滑，其他行业无亮点，整体需求疲软。
• 进口量：年底进口量不会大幅增加，外围货源紧张，进口空间持续关闭。

六、产能与投产计划

• 国内公司产能：2021年LDPE、LLDPE、HDPE产能合计455万吨；2022年计划新增产能565万吨。
• 投产时间：镇海炼化于2021年12月投产，预计产能30万吨；其他项目如古雷炼化一体化、中石油广东石化等将在2022年陆续投产。

七、下游开工率

• 农膜开工率：季节性下滑。
• 包装膜开工率：维持稳定。
• 单丝、薄膜、管材、中空开工率：整体呈现下降趋势，市场情绪偏弱。

总结

塑料市场在当前阶段面临成本下降和供需宽松的双重压力。原油价格下跌导致油制成本下移，同时供应端新增产能释放，而需求端因季节性因素和市场情绪疲软，整体表现低迷。市场结构方面，月差持续back，显示远期合约价格相对较高。短期内，由于成本逻辑和供需宽松，塑料价格预计继续下行，但下游拿货积极性受抑制可能带来短期支撑。建议投资者关注成本变化和供需动态，把握市场波动机会。