上游原油大跌成本下移，周度库消比下滑，关注国内供应端变化-20211128-一德期货-20页_2mb

文档总结

核心内容概述

本文档分析了苯乙烯及相关产业链的价格、成本、利润、库存及供需变化情况，重点关注了上游原油价格下跌对产业链的影响，以及国内供应端的变动趋势。整体来看，上游原油价格大跌导致成本下移，下游需求疲软，库存呈现阶段性下滑，但预计12月后库存将逐渐累库。同时，进口窗口关闭，出口利润也处于较低水平，因此国内供应端的变化成为当前关注重点。

主要观点

• 上游原油价格下跌：带动油化工产品价格下行，纯苯等原料价格下跌，成本下移。
• 基差震荡：盘面贴水约240，整体影响中性。
• 跨期价差：1-2价差为contango结构，负值为-21，略空。
• 国内供应端：开工率持续偏低，11月检修较多，部分企业如新浦化学正在重启，安徽昊源、浙石化、江苏利士德等计划于11月下旬至12月恢复，烟台万华PO/SM投产兑现。
• 进口情况：10月进口量为16.67万吨，累计同比减少2%，进口窗口关闭。
• 库存变化：上游库存因开工率低而环比下滑，中游港口库存小幅下降，下游EPS与ABS成品库存减少，PS库存变动不明显。
• 利润变化：下游利润被动扩大，因跌幅小于原料；进口利润处于关闭状态，出口利润需低于7350才能打开。
• 未来展望：预计12月后产业库存大概率累库，关注1-2价差反弹的正套机会。

关键信息

价差情况

供应情况

需求情况

库存情况

利润情况

产业链展望

• 成本趋势：上游原油价格下跌，带动成本下移，对产业链整体形成利空。
• 库存趋势：当前库存处于阶段性下滑，但预计12月后库存将逐渐累库。
• 供应端变化：国内供应端存在一定的恢复预期，重点关注11月下旬至12月的装置重启情况。
• 进出口窗口：进口窗口关闭，出口利润低迷，需关注国内供应端变化对价格的影响。
• 价差机会：1-2价差存在反弹正套机会，值得关注。

投产计划

苯乙烯投产装置

苯乙烯下游投产计划

纯苯投产计划

纯苯下游投产计划

总结

当前苯乙烯产业链面临上游原油价格大跌带来的成本下移压力，同时库存处于阶段性下滑状态，但预计12月后将出现累库趋势。进口窗口关闭，出口利润低迷，需密切关注国内供应端的恢复情况。1-2价差存在反弹正套机会，建议投资者关注。整体来看，国内供应端的变化将是影响价格走势的关键因素。