20211128-一德期货-上游原油大跌成本下移_周度库消比下滑_关注国内供应端变化_20页_2mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了苯乙烯及相关产业链的价格、成本、利润及供需变化情况，重点讨论了上游原油价格下跌对产业链的影响，以及国内供应端的变化趋势。此外，还提供了苯乙烯、纯苯和其下游产品的投产计划和当前开工率数据，为市场参与者提供了重要的参考信息。

主要观点

• 上游成本下降：原油价格大幅下跌，导致上游成本下移，苯乙烯的非一体化成本为8300，纯苯成本下降410。
• 价差表现：苯乙烯现货价格与外盘价差呈现不同走势，其中CFR中国、东南亚等地区价差为负，表明进口成本高于国内现货价格，进口窗口关闭。而下游EPS和GPPS价格下跌，ABS价格上涨，整体价差趋势偏空。
• 基差震荡：盘面贴水约240，基差处于震荡状态，对市场影响中性。
• 跨期价差：1-2价差为contango结构，价差为-21，略空，暗示市场对远期价格预期偏弱。
• 供应端变化：国产开工率持续偏低，11月检修较多，进口量同比减少2%。预计12月后产业库存将大概率累库，需关注国内供应端的环比变化。
• 需求端表现：终端需求有所下降，ABS开工率降低3个百分点，下游整体刚需微降，对价格形成利空影响。
• 库存变化：上游库存环比下滑，中游港口库存小降，下游EPS与ABS成品库存减少，整体库存水平下降，对市场有一定利多影响。
• 利润变化：下游利润被动扩大，但进口窗口关闭，出口利润未达打开条件，整体利润表现中性偏利多。

关键信息

产业链价格与成本

• 价差：外盘FOB鹿特丹+36美金，FOB韩国-100美金，CFR中国-100美金，东南亚-167美金，国内现货-670。
• 基差：震荡，盘面贴水240。
• 跨期价差：1-2价差为contango结构，价差-21。
• 进口成本：约8250，进口窗口关闭。
• 出口成本：需低于7350才能打开，目前持续关闭。
• 下游利润：EPS与ABS成品库存减少，下游利润被动扩大。

供应与需求

• 国内供应：国产开工率持续偏低，11月检修较多，预计12月后库存将累库。
• 进口供应：10月份进口量为16.67万吨，累计同比减少2%。
• 终端需求：ABS开工率下降，下游整体刚需微降。
• 表观需求：2021年1-11月表观需求累计同比保持增长，但11月环比下降3.89%。
• 库存变化：上游库存环比下滑，中游港口库存下降，下游库存减少。

投产计划

• 苯乙烯：
  • 已投产装置：合计272万吨，包括安徽嘉玺、中化弘润、中化泉州二期等。
  • 待投产装置：合计194万吨，如利华益、天津渤化、烟台万华等。
  • 未来计划：如宁波新桥二期（2021-2022）、连云港兴达（2022）等。
• 纯苯：
  • 已投产装置：合计165万吨，如燕山石化、辽宁宝来、中石化中科炼化等。
  • 待投产装置：合计298.5万吨，如古雷石化、浙石化二期、盛虹石化等。
• 苯乙烯下游：
  • EPS：多个装置已投产，如珠海壬庚、延川壬庚、东明玉皇等。
  • PS：江苏赛宝龙、独山子、惠州仁信等已投产或计划投产。
  • ABS：奇美、利华益、台化、乐金惠州等已投产或计划投产。

前二十净持仓

• 提供了前二十净持仓数据，但未给出具体数值，仅附图展示。

结论

总体来看，当前苯乙烯产业链受到上游原油价格下跌的影响，成本下移，但终端需求疲软，库存变化趋势复杂。国内供应端开工率偏低，进口窗口关闭，预计12月后库存将累库，需关注国内供应变化。同时，下游利润被动扩大，但出口利润未达打开条件，整体市场趋势偏空。未来随着更多装置投产，供应端压力可能增大，需密切跟踪市场动态。