20211128-一德期货-PP_原油下跌成本下移_产业库存压力仍在_关注变种病毒影响_27页_3mb

PP市场分析总结

核心内容概述

本文档分析了2021年11月28日PP（聚丙烯）市场的运行情况，涵盖成本、供需、库存、利润等基本面因素，并结合市场价差与价格走势，评估当前市场走势及未来关注点。

主要观点与关键信息

一、结论与策略

• 价格走势：PP价格整体呈现震荡下行趋势。
• 影响因素：
  • 成本逻辑：原油价格下跌，导致油化工成本下移至7500以下，丙烷路线成本亏损，部分企业有检修。
  • 供需逻辑：供应端煤化工多数恢复，拉丝生产比例中等略高，纤维料排产变动不明显，出口仍有一定空间，但中游库存压力依然存在。
  • 需求端：塑编、BOPP与注塑开工率提升，管材开工率下滑，年底假期对包装类消费有利，但整体需求较往年同期偏弱。
• 库存情况：上游两油库存环比下滑，煤化工库存增加；中游贸易商库存增加；下游BOPP成品库存下滑，原料库存增加，塑编订单微增，库存无明显变化。
• 利润变化：生产利润受成本影响略空，进口利润略多，下游加工利润因价格下跌受到压缩。
• 价差表现：1-5价差走弱，非标价差偏中性，L-PP价差震荡。

二、基本面分析

1. 价格变化

• 原油：Brent原油价格为82.4，周度上涨3.15。
• 丙烷：CP价为870，市场价为890，周度上涨100。
• 石脑油：CFR日本为720.25，FOB新加坡为79.4，周度分别下跌37.8与4.5。
• 甲醇：山西出厂价为2485，周度上涨10。
• 丙烯：华东价格为7625，周度持平；山东价格为7725，周度上涨150。
• PP拉丝：华东价格为8350，华南为8500，华北为8250，周度分别持平、下跌50、下跌100。
• PP共聚：华东、华南、华北价格分别为8750、8800、8750，周度分别下跌50、50、100。
• PP粉料：华北与华东价格均为8250，周度下跌20。
• 再生料：华东价格为6900，周度下跌150。
• BOPP：价格为11700，周度下跌200。
• 胶带母卷：价格为15000，周度下跌500。

2. 成本与利润

• 成本逻辑：原油大跌，油化工成本下移至7500以下；丙烷路线成本亏损，部分企业检修。
• 进口利润：进口成本为9050，持续关闭；出口空间仍存在（8750以下）。
• 生产利润：受成本影响，生产利润略空。
• 下游利润：BOPP与胶带母卷降价，加工利润受到压缩。

3. 供应端

• 国产：拉丝排产继续提升，占比34%，检修部分恢复。
• 进出口：10月初级形状塑料进口量环比下滑，与5-6月持平，偏低。

4. 需求端

• 终端需求：塑编、BOPP与注塑开工率提升1-2个百分点，管材开工率下滑1个百分点。
• 投机需求：较弱。

5. 库存情况

• 上游库存：两油库存60.5，环比下滑6个百分点；煤化工库存增加。
• 中游库存：贸易商环节库存增加。
• 下游库存：BOPP成品库存下滑，原料库存增加；塑编订单微增，原料与成品库存无明显变化。

6. 生产与排产

• 投产计划：2021年国内PP新增产能380万吨，部分企业如东明集团、中韩石化、宁波福基二期等已投产。
• 排产变化：拉丝排产比例中等略高，纤维料排产变动尚不明显。

7. 市场关注点

• 变种病毒影响：关注新一轮疫情影响对纤维料价格、排产及出口订单的影响。
• 季节性因素：PP粉料产量与进口量呈现季节性波动。

总结

PP市场当前受成本下跌与库存压力影响，价格震荡下行。原油价格的下跌对油化工成本形成压制，而煤化工产能恢复对供应端有一定支撑。下游需求方面，塑编、BOPP与注塑开工率有所提升，但整体需求较往年同期偏弱。中游库存压力依然存在，需关注出口订单及变种病毒对市场的影响。未来走势将取决于成本变化、库存调整及需求恢复情况。