PE：原油大跌成本下移，供需预计环比宽松，月差持续back结构-20211128-一德期货-28页_3mb

报告摘要

塑料市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年11月28日塑料市场的基本面及价格走势，重点关注成本变化、供需情况、库存动态及利润水平。整体来看，塑料市场面临成本下降、供应增加和需求疲软的多重压力，价格预计将继续下行，月差维持back结构。

主要观点与关键信息

一、价格与价差分析

现货价格：国内现货价格周内先涨后跌，与上周五持平；下游农膜价格无明显变动。
基差：盘面跌幅大于现货，基差走强，表明期货价格相对现货价格处于低位。
月差结构：1-5月价差维持在150附近，显示back结构（近月合约价格低于远月合约）。
LD-LLD价差：超过3100，表明LDPE价格显著高于LLDPE。

二、供应情况

国产供应：本周检修增加，整体开工率略有下降，但未来镇海炼化等新产能将陆续投产，预计明年总产能增加550万吨以上。
进口供应：10月初级形状塑料进口量偏低，环比9月份下降11%，与5-6月份水平相近，且外围货源紧张，进口窗口持续关闭。

三、需求情况

终端需求：农膜行业因季节性因素开工率下滑，单丝、薄膜与管材开工率也小幅下降。
投机需求：整体表现一般，对市场影响中性。
下游需求：农膜行业订单略有增加（地膜），但原料库存微增，需求表现偏弱。

四、库存动态

上游库存：石化库存60.5万吨，环比上周下降6万吨；煤化工库存也有所下滑。
中游库存：贸易商库存减少，对市场形成一定支撑。
下游库存：农膜行业原料库存微增，整体库存压力不大。

五、利润分析

生产利润：原油大跌，油制成本下移至7500以下，生产利润承压。
进口利润：进口窗口持续关闭，线性进口成本约9350，进口利润利多。
下游利润：农膜价格稳定，利润维持不变。

六、供需逻辑总结

成本逻辑：原油价格下跌导致油制成本下降，对塑料价格形成下行压力。
供需逻辑：供应端将因煤化工恢复和新产能投产而增加，需求端则因季节性因素和原油下跌导致的负面情绪而疲软。
月差结构：由于供需偏宽松，塑料价格继续下行，月差持续保持back结构。

基本面分析

周度价格变化

原油价格：Brent原油价格为82.4美元，周度上涨3.15美元；CFR日本价格为720.25美元，周度下跌37.8美元。
石脑油与乙烯：石脑油价格为79.4美元，周度下跌4.5美元；乙烯价格为1131美元，周度下跌10美元。
塑料价格：
- LLDPE：华北8900元，华东9000元，华南9300元。
- LDPE：华北12000元，华东12250元，华南12450元。
- HDPE：膜类价格稳定，拉丝、中空、注塑价格略有波动。
- 再生料：山东地区不含税价格为6000元，价格保持稳定。

月度供需数据

月份	产量（万吨）	净进口量（万吨）	表观需求（万吨）	需求（万吨）	期初库存（万吨）	期末库存（万吨）	库存变化（万吨）	需求同比	产量同比	表观同比	表需累计（万吨）	表需累计同比	需求累计（万吨）	需求累计同比
2020年1月	168	134	302	290	58	70	12	2.2%	10.1%	5.3%	302	5.3%	290	2.2%
2020年2月	159	103	262	214	70	118	48	-9.0%	10.5%	1.5%	564	3.5%	504	-2.9%
2020年3月	172	149	321	337	118	102	-16	17.5%	8.9%	5.8%	885	4.3%	841	4.4%
2020年4月	162	136	299	321	102	80	-22	8.8%	7.7%	0.4%	1184	3.3%	1231	6.0%
2020年5月	159	165	324	326	80	79	-2	11.0%	4.6%	10.1%	1508	4.7%	1487	6.7%
2020年6月	149	183	332	333	79	77	-1	20.9%	-0.3%	20.9%	1839	7.3%	1820	9.0%
2020年7月	156	167	323	322	77	78	1	13.0%	2.1%	10.5%	2162	7.8%	2106	-1.7%
2020年8月	174	155	329	331	78	76	-2	8.9%	19.0%	11.8%	2491	8.3%	2425	-2.0%
2020年9月	170	182	352	355	76	73	-3	17.2%	16.5%	22.6%	2843	9.9%	2828	10.4%
2020年10月	179	172	351	345	73	79	7	18.8%	13.8%	20.6%	3194	10.9%	3173	11.3%
2020年11月	168	163	331	340	79	71	-9	8.7%	6.2%	9.0%	3525	10.8%	3512	11.0%
2020年12月	183	145	328	332	71	67	-4	2.5%	8.8%	2.2%	3853	10.0%	3844	10.2%
2021年1月	188	146	334	339	67	62	-5	16.9%	11.7%	10.6%	334	10.6%	339	16.9%
2021年2月	169	107	276	238	62	99	37	11.5%	6.5%	5.3%	609	8.1%	577	14.6%
2021年3月	195	164	359	357	99	101	2	5.8%	13.5%	11.7%	968	9.4%	934	11.1%
2021年4月	171	116	287	297	101	91	-10	-7.3%	5.2%	-3.8%	1255	6.1%	1231	6.0%
2021年5月	179	105	284	290	91	85	-6	-11.0%	12.3%	-12.4%	1539	2.1%	1521	2.3%
2021年6月	182	100	282	293	85	74	-11	-12.0%	22.5%	-15.0%	1821	-1.0%	1814	-0.3%
2021年7月	187	109	296	292	74	78	4	-9.3%	19.8%	-8.2%	2117	-2.1%	2106	-1.7%
2021年8月	186	131	317	319	78	76	-2	-3.8%	6.8%	-3.8%	2434	-2.3%	2425	-2.0%
2021年9月	188	120	308	317	76	68	-9	-10.7%	10.6%	-12.3%	2742	-3.5%	2742	-3.1%
2021年10月	201	110	311	305	68	74	6	-11.6%	12.4%	-11.4%	3053	-4.4%	3046	-4.0%
2021年11月	208	117	325	323	74	76	2	-5.0%	23.4%	-1.8%	3378	-4.2%	3369	-4.1%
2021年12月	211	116	327	318	76	85	9	-4.0%	15.6%	-0.1%	3706	-3.8%	3687	-4.1%