PTA期货月报：南非疫情影响，PTA跟随油价重心下移-20211128-格林大华期货-19页_866kb

PTA市场分析总结

核心内容

本报告由研究员封晓芬撰写，主要分析PTA（精对苯二甲酸）市场近期走势及未来展望，涵盖供需变化、成本支撑、库存情况及操作建议等方面。报告指出，当前PTA市场受多重因素影响，呈现震荡走势，短期波动较大，中长期则有修复预期。

主要观点

• 供需格局：供给端相对稳定，需求端因聚酯工厂联合减产及终端订单跟进不足而有所走弱，整体供需边际弱化。
• 价格走势：PTA价格受油价影响较大，当前处于成本支撑不足阶段，预计短期承压，但中长期有望反弹。
• 操作建议：建议关注油价波动，PTA以跟随成本为主，短期可关注支撑位4750元/吨，压力位5650元/吨，预计呈现“先抑后扬”走势。
• 风险提示：政策调控、原油价格波动、下游及终端需求变化、装置变动等均可能对市场产生影响。

关键信息汇总

1. 市场概况

• PTA主力合约11月下跌7.13%，报收4796元/吨。
• 价格波动主要受油价影响，月初因美联储缩表预期及美国释放原油储备，油价大跌，随后反弹，但中旬再次回落。

2. 供需分析

• 供给端：
  • 恒力石化3#装置计划年检20天，其他装置检修较少。
  • 本月PTA装置开工率为81.71%，产量为107.86万吨，供给小幅增加。
  • 10月PTA进口量环比增长94.24%，出口量同比下降3.05%，但同比增长115.79%。
• 需求端：
  • 聚酯开工负荷为86.19%，周环比下降1.25%，月环比上升3.09%。
  • 聚酯工厂联合减产20%，需求有走弱预期。
  • 织机开工水平为60.65%，终端坯布库存天数为29.9天，需求疲软。

3. 成本端分析

• 油价下跌：南非疫情及美国等国释放原油储备导致油价大幅回落，上海原油报496.3元/桶，较上月底下跌16.4元/桶。
• 加工费低位：截至11月25日，PTA加工费为556.49元/吨，PX-石脑油价差为143.5美元/吨，均处于偏低水平。

4. 库存情况

• PTA社会库存：截止9月底为382.01万吨，11月25日降至363.35万吨，周环比下降1.11万吨。
• PTA厂家库存：截止11月25日为5.7天，周环比下降0.3天。
• 聚酯工厂库存：PTA原料库存为7.24天，周环比下降0.12天；POY、FDY、DTY库存天数分别为17.5、19.5、23.5天，均有所下降。

5. 操作建议

• PTA短期或受油价影响承压，但中长期有望回升。
• 建议关注支撑位4750元/吨，压力位5650元/吨。
• 需警惕油价波动及下游需求变化带来的不确定性。

多空逻辑

利多因素

• 加工费低位：PTA加工费处于较低水平，成本支撑有限，但仍有修复空间。
• 国内供给压力转移：PTA进口量环比增长，出口量同比增长，国内供给压力逐步向国外转移。
• 库存高位回落：聚酯工厂库存天数下降，需求逐步修复。

利空因素

• 油价大跌：南非疫情及美国释放原油储备导致油价大幅下跌，成本支撑不足。
• PTA或再次累库：因供给稳定而需求走弱，PTA或进入累库通道。
• 聚酯负荷下降：聚酯工厂联合减产，负荷有进一步走弱预期。
• 终端需求疲软：坯布库存天数上升，新增订单跟进不足，终端需求偏弱。

风险提示

• 政策影响：限电政策可能继续影响聚酯开工负荷。
• 原油价格波动：油价受地缘政治及疫情等因素影响，存在较大波动风险。
• 下游及终端需求：终端订单跟进不足，需求恢复不及预期。
• 装置变动：PTA装置检修或重启可能影响供给结构。

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