20260622-国贸期货-_原油周报（SC）_美伊谈判释放宽松预期_原油重心持续下移_26页_1mb

原油周报（SC）总结

核心内容概述

本周原油市场整体呈现震荡下行趋势，主要受美伊谈判缓和、中东局势缓解及美国通胀数据回升等多重因素影响。全球原油供需仍处于紧平衡状态，库存维持低位，但短期地缘政治风险预期减弱，导致油价重心下移。

主要观点及策略

供给（中长期）

• 驱动：偏多
• 主要逻辑：
  • EIA预计2026年全球原油产量为990万桶/日，较5月预测下降264万桶/日，中东因霍尔木兹海峡封锁关停1130万桶/日产能。
  • OPEC+5月原油产量3313万桶/日，环比下降19万桶/日，主要因中东主动降产及外输受限。
  • IEA预计2026年全年产量为10240万桶/日，较5月预测下降70万桶/日，5月实际产量仅9450万桶/日，较冲突前下降1360万桶/日。
  • 科威特产量回升，阿联酋产量预期上调，显示部分OPEC国家产能恢复。

需求（中长期）

• 驱动：偏空
• 主要逻辑：
  • EIA预计2026年全球原油需求为10290万桶/日，较5月预测下降130万桶/日，高油价、中东供应中断及多国节能政策压制需求。
  • 需求下滑集中在亚洲，交通及工业柴油消费显著减少。
  • OPEC预计2026年需求为10613万桶/日，较5月预测下降20万桶/日，增量主要来自非OECD国家。

库存（短期）

• 驱动：偏多
• 主要逻辑：
  • 美国商业原油库存下降830万桶，库欣库存下降160万桶，显示短期去库压力。
  • 成品油库存方面，精炼油库存增加，汽油库存减少，柴油库存微增。

产油国政策（中长期）

• 驱动：偏空
• 主要逻辑：
  • 科威特产量恢复至200万桶/日以上，目标数周内回归战前水平。
  • 阿联酋5月退出OPEC，不再受配额约束，当前闲置产能超140万桶/日，持续外运以抢占市场份额。

地缘政治（短期）

• 驱动：偏多
• 主要逻辑：
  • 美伊线下谈判取消，仅保留线上非正式沟通，谈判窗口期延后至7月中旬。
  • 特朗普表示若60天内未能达成长期协议，将重启海上封锁与军事威慑。

宏观金融（短期）

• 驱动：偏空
• 主要逻辑：
  • 美国5月CPI同比4.2%，PPI同比6.5%，通胀回升促使美联储转向偏鹰立场。
  • 联储维持利率不变，点阵图上调年底利率中值至3.8%，市场降息预期基本消散，美债收益率大幅上行。

投资观点

• 当前全球原油库存处于低位，供需紧平衡，OPEC+增产有限，美伊临时缓和回落油价，但单边谈判存在变数，地缘风险仍有扰动空间。
• 维持高位区间震荡为主。

交易策略

• 单边：观望
• 套利：观望
• 风险关注：OPEC+减产政策变动、中东地缘局势扰动、美国政策不确定性

周度数据回顾

油品价格

• SC原油：508.5元/桶，周度下跌8.13%
• Brent原油：79.88美元/桶，周度下跌7.97%
• WTI原油：75.52美元/桶，周度下跌10.40%
• Nymex汽油：2.8869美元/加仑，周度下跌5.10%
• ICE柴油：889.00美元/吨，周度下跌7.80%
• FU高硫燃料油：3087元/吨，周度下跌14.44%
• LU低硫燃料油：3954元/吨，周度下跌12.15%

月差与内外价差

• SC跨月价差：-2.8元/桶，环比-109.76%
• Brent跨月价差：0.26美元/桶，环比-78.33%
• WTI跨月价差：1.04美元/桶，环比-29.73%
• SC-Brent价差：-0.88美元/桶，环比-12.15%
• SC-WTI价差：-4.36美元/桶，环比+17.44%

库存变动

• 美国商业原油库存：-830万桶，预期-460万桶，前值-720万桶
• 库欣原油库存：-160万桶，前值-140万桶
• 美国汽油库存：-90.6桶，预期-100万桶，前值+18.6万桶
• 美国馏分油库存：-14.4万桶
• 中国原油港口库存：2534.2万吨，环比-3.75%
• 中国汽油商业库存：1166.55万吨，环比-2.04%
• 中国柴油商业库存：1467.15万吨，环比-1.28%
• 新加坡燃料油库存：下降3.15%

市场动态分析

美国需求

• 美国炼厂开工率上升至96.7%，原油加工量增加10万桶/日至1742万桶/日
• 汽油隐含需求上升32.72万桶/日，馏分油隐含需求下降19.65万桶/日
• 美国原油出口量增加，进口量收缩，海外强劲采购是去库核心驱动

中国需求

• 中国独立炼厂常减压产能利用率回落至43.47%，环比下跌2个百分点
• 山东地炼周均产能利用率45.74%，环比下跌2.87%
• 中国主营炼厂炼油毛利回落，汽柴油裂解价差走强

金融环境

• 美国通胀回升，美联储转向偏鹰立场，美债收益率上行
• 市场降息预期消散，美元指数小幅走强

团队与机构信息

• 国贸期货能源化工研究中心：团队成员6人，涵盖金融学、统计学、化工等领域，具备丰富的产业基本面及期现研究经验
• 团队成员：叶海文（能源化工研究中心经理、首席分析师）、陈胜（首席分析师）、施宇龙、陈一凡、卢钊毅、张国才（研究助理）
• 荣誉：多次荣获上期所、郑商所等交易所优秀分析师奖项，团队在主流媒体发表多篇文章

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