医美行业研究一：国内市场迎朝阳，关注产业链各环节头部公司_20页_1mb

医疗美容行业研究报告总结

一、核心内容概览

医疗美容行业作为消费医疗的重要组成部分，近年来在中国市场表现出强劲的增长势头。随着消费升级和医美渗透率的提升，行业热度持续升高，市场具有很强的消费属性和市场潜力。2019年中国医美市场规模达到1769亿元，同比增长22%，预计2023年将拓展至3115亿元，年复合增长率约为24.2%。非手术类医美服务因其低风险、快速恢复、价格亲民等优势，成为增长最快的细分市场，预计从2018年到2023年，复合增长率可达26.3%。

行业整体呈现快速发展的态势，但渗透率仍较低，仅约3%，与韩国、美国等成熟市场相比有较大提升空间。中国医美市场主要由民营机构推动，2018年民营机构贡献了81.5%的市场收入。未来，随着行业规范化和监管政策的完善，市场集中度有望提升，行业进入高质量发展阶段。

二、主要观点

1. 市场增长潜力大

• 全球医美市场稳步增长，中国增速远高于全球。
• 非手术类医美服务增长迅速，成为市场主力。
• 女性为主要消费群体，20-45岁女性是核心市场。
• 消费者群体正逐步从中高端向大众化、低龄化、两性化转变。

2. 行业集中度提升

• 上游医美原料和器材供应商相对集中，中下游机构较为分散。
• 政策趋严，打击非法机构，利好正规机构发展。
• 未来行业集中度有望大幅提升，头部企业将享受更高增速。

3. 政策支持行业发展

• 国家出台多项政策支持医美行业发展，包括“十三五”规划、医疗器械审评审批制度改革等。
• 生物医用材料作为重点发展方向，受到政策鼓励。
• 监管政策逐步完善，保障消费者权益，推动行业规范化发展。

4. 非手术类项目成为增长核心

• 非手术类项目（如注射填充、激光美容）因其低风险、高复购率成为增长主力。
• 透明质酸、肉毒素等产品需求旺盛，市场前景广阔。

三、关键信息

1. 市场规模与增长趋势

• 2019年中国医美市场规模为1769亿元，预计2023年将达3115亿元。
• 2018-2020年复合增长率预计为24.2%。
• 非手术类项目2018-2023年复合增长率预计为26.3%。

2. 医美产业链结构

• 上游：医美原料供应商和医美器材提供商，集中度高。
• 中下游：正规机构（公立医院、大型连锁机构、中小型民营机构）与非正规机构（私人诊所、美容院）并存，渗透率低，集中度提升空间大。

3. 重点公司分析

（一）爱美客

• 国内透明质酸龙头，拥有5款III类注射用透明质酸产品。
• 2017-2019年毛利率分别为86.05%、89.34%、92.63%，盈利能力优秀。
• 产品线齐全，覆盖面部、颈部等细分市场，研发能力强。
• 2020-2022年预计净利润分别为4.02亿元、6.08亿元、8.89亿元，给予买入评级。

（二）医美国际（鹏爱医疗）

• 全球首家上市医美机构，覆盖15个城市，拥有21家医疗美容中心。
• 2019年收入为8.69亿元，毛利润增长17.9%。
• 业务涵盖手术类和非手术类项目，其中非手术类增速较快（31.2%）。
• 客诉率低（约0.3%），复购率高（53.8%）。
• 2020-2022年预计收入分别为10.2亿元、13.8亿元、18.5亿元，净利润分别为1.1亿元、1.43亿元、2.58亿元，给予买入评级。

四、风险提示

• 行业增长不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 政策监管风险。

五、投资建议

• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司评级：买入，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

六、总结

医疗美容行业在中国市场具有巨大的增长潜力，尤其在非手术类项目方面。随着消费升级和政策规范，行业将逐步向集中化、专业化发展。爱美客和医美国际作为产业链上下游的头部企业，凭借强大的研发能力、良好的市场表现和规范的运营模式，有望在未来持续受益于行业增长红利，成为市场关注的重点。