深度报告-20210416-太平洋-医美行业研究一_国内市场迎朝阳_关注产业链各环节头部公司_20页_1mb

医疗美容行业研究报告总结

核心内容概述

医疗美容行业在中国正处于快速发展阶段，市场规模持续扩大，且具备较强的市场性和消费属性。2019年中国医美市场规模达1769亿元，同比增长22%，预计2023年将拓展至3115亿元。行业增长主要由消费升级和医美渗透率提升驱动，非手术类医美服务因低风险、恢复快、价格亲民而增长迅速，预计复合增长率可达26.3%。中国医美市场渗透率仍较低，仅为3%，未来增长潜力巨大。医美行业政策逐步完善，监管趋严，推动市场规范化，利好正规机构发展。

主要观点

1. 市场现状

• 全球医美市场增长稳定，中国增速明显高于全球。
• 中国医美市场呈现快速发展趋势，2011-2017年医美机构床位数年均复合增长率达13.94%，就诊人数年均复合增长率达29.54%。
• 非手术类医美服务增长快于手术类，成为行业增长的主要动力。

2. 行业潜力

• 中国医美渗透率低，未来增长空间大，20-45岁女性为主要消费群体。
• 民营机构是推动医美市场增长的主要力量，2018年民营机构占市场收入的81.5%。
• 医美行业具备长期发展趋势，尤其是非手术类项目，未来增速有望进一步提升。

3. 行业集中度

• 医美产业链上游集中度较高，主要由医美原料和器材供应商主导。
• 中下游机构较为分散，未来行业集中度有望提升，正规机构将受益。
• 非手术类项目因其低风险、高复购率，市场接受度更高，成为重点发展方向。

4. 政策支持

• 国家出台多项政策推动医美行业规范化，如《医疗美容服务管理办法》《处方管理办法》等。
• “十三五”规划鼓励生物医用材料行业发展，为医美产业链上游企业提供了政策支持。

关键信息

市场规模

• 2019年中国医美市场规模：1769亿元
• 2023年中国医美市场规模预测：3115亿元
• 非手术类医美服务复合增长率：26.3%
• 2018年全球医美市场规模：1357亿美元
• 中国医美市场渗透率（2019）：约3%

产业链结构

• 上游：医美原料供应商和器材提供商，集中度高
• 中下游：正规机构（公立医院、大型连锁、中小型民营）和非正规机构（私人诊所、美容院）

政策监管

• 国家出台多项法规加强医美行业监管，打击非法“行医”和虚假广告。
• 2017年起开展严厉打击非法医疗美容专项行动，推动行业规范化。

风险提示

• 行业增长不达预期
• 竞争激烈
• 行业监管风险

重点公司分析

爱美客

• 公司定位：国内透明质酸龙头，专注生物医用软组织修复材料
• 竞争优势：
  • 产品线齐全，覆盖面部和身体塑形、除皱、埋线提升等
  • 研发能力强，拥有多项专利，毛利率持续提升
  • 2017-2019年毛利率分别为86.05%、89.34%、92.63%
  • 净利率由34.49%提升至53.43%
• 增长空间：
  • 品类端：童颜针、肉毒素等产品具备增长潜力
  • 区域端：华东地区为主力市场，未来西南、华南有望接棒
  • 产能端：2019年产能达168万支，预计2021年扩充至282万支
• 投资建议：
  • 预计2020-2022年净利润分别为4.02/6.08/8.89亿元
  • 长期看好，给予买入评级

医美国际（鹏爱医疗）

• 公司定位：医美连锁机构龙头，覆盖15个城市，21家美容中心
• 业务结构：
  • 非手术类医美服务：占比最大，2019年收入达4.89亿元
  • 手术类医美服务：2019年收入达3.19亿元
  • 综合性医疗服务及其他：2019年收入0.603亿元
• 增长表现：
  • 2016-2019年收入分别为5.85、6.97、7.61、8.69亿元
  • EBITDA从9606万元增长至1.871亿元
  • 2019年毛利润为5.93亿元，同比增长17.9%
• 盈利能力：
  • 毛利率稳定在68.3%
  • 销售费用率和管理费用率逐年下降
  • 杠杆率较低，未来有较大融资空间
• 投资建议：
  • 预计2020-2022年收入分别为10.2/13.8/18.5亿元
  • 净利润分别为1.1/1.43/2.58亿元
  • 长期看好，给予买入评级

行业发展趋势

• 非手术类医美服务将成为未来增长主力
• 行业集中度有望进一步提升，正规机构将受益
• 消费者更倾向于选择风险低、恢复快、价格合理的非手术项目
• 未来消费人群将更加大众化、低龄化、两性化
• 生物医用材料技术不断进步，材料更安全、效果更佳

总结

医疗美容行业在中国市场具备强劲的增长动力，非手术类项目因其低风险和高复购率成为重点发展方向。行业集中度逐步提升，政策支持和监管趋严推动市场规范化。爱美客和医美国际（鹏爱医疗）作为行业头部企业，具备较强的市场竞争力和增长潜力。投资者可关注其未来在产品创新、渠道扩张及行业整合方面的表现。