轻工制造行业-电子烟各环节市场规模及长期空间假设测算_35页_5mb

电子烟：各环节市场规模及长期空间假设测算

核心内容

本报告分析了电子烟行业在不同细分市场（雾化、HNB、烟草薄片、合成尼古丁、烟具）的市场规模及长期增长空间，结合用户规模、市场渗透率、政策环境、技术进步等因素，对行业进行了多情景测算。分析师认为电子烟行业具备长期增长潜力，尤其在减害趋势、科技创新及政策正名的推动下，未来市场空间广阔。

主要观点

1. 用户规模

• 用户偏好：中国电子烟用户以老烟民为主，占比达98.5%，其中55%由戒烟意愿驱动。
• 中期测算：预计2030年中国电子烟用户将接近1亿，全球电子烟用户将接近3亿。
• 长期空间：若参照美国发展路径，预计中国电子烟用户全民渗透率将有4倍增长空间，CAGR约为22.28%。

2. 雾化市场

• 市场规模：2021年全球雾化电子烟市场规模为5279亿元，中国仅占4%。
• 中期测算：预计2030年中国雾化电子烟市场规模将突破2000亿元，品类渗透率达9.5%。
• 长期空间：中性情景下，中国雾化市场存在6.1-9.7倍增长空间，保守情景下增长4.6-6.6倍，乐观情景下增长10.2-13.2倍。

3. HNB市场

• 市场规模：2020年全球HNB市场规模为207亿美元（约1320亿元），日本占比最高达43%。
• 中期测算：预计2030年全球HNB市场规模将达1639亿美元，中国HNB市场规模将突破3417亿元。
• 长期空间：若对标日本市场，中性情境下中国HNB市场空间有望达4600-6200亿元。

4. 烟草薄片市场

• 需求量：HNB对烟草薄片的需求远高于传统卷烟，预计2025年全球烟草薄片市场规模将超540亿元。
• 中期测算：2025年中国烟草薄片市场规模有望达360亿元（卷烟270亿元+HNB96亿元）。
• 长期空间：若参考日本HNB渗透率及全球烟草龙头无烟转型趋势，中国HNB带来的烟草薄片市场空间（不含卷烟）有望超440亿元。

5. 合成尼古丁市场

• 规模测算：预计2025年海外市场对尼古丁的需求量将超1100万吨。
• 需求空间：若参考美国市场，海外雾化电子烟（不包含HNB）尼古丁需求空间有望超1100亿吨。

6. 烟具市场

• 长期空间：中国HNB烟具市场空间预计在188-300亿元，雾化烟具市场空间为63.8-76.4亿元。

7. 价值分布

• 产业链：上游较分散，中游制造商集中度高，具备专利和客户壁垒。
• 价值链：渠道端价值占比超一半，制造商盈利能力强劲。
• 格局演变：未来电子烟产业将呈现头部效应，产业链协同发展。

关键信息

• 行业评级：增持
• 报告日期：2022-01-06
• 分析师：马远方
• 风险提示：市场空间测算基于假设存在误差、政策细则出台不及预期、行业竞争加剧。

各环节市场增长预测

行业发展趋势

• 政策正名：2021年世卫组织和FDA对电子烟态度改善，利好行业高质量增长。
• 科技创新：技术进步提升使用体验，推动用户增长。
• 用户黏性：电子烟具备成瘾性，用户换弹频率高，需求稳定。
• 出口内销：中国电子烟出口规模增长迅速，国内消费市场仍有较大提升空间。
• 市场集中度：中游制造商和品牌商将逐步集中，带动全产业链协同发展。

数据来源

• 中国电子烟资讯网、悦刻官网、IQOS官网、华安证券研究所
• 世界卫生组织、FDA、Euromonitor、艾瑞咨询、中国疾控中心
• 电子烟行业委员会、卷卷智库《2021电子烟产业蓝皮书》
• 风险提示：市场空间测算基于假设，存在误差风险；政策细则出台不及预期；行业竞争加剧。