20210523-国金证券-医疗服务行业研究_医美服务机构集中度有望提升_12页_1mb

医药健康研究中心：医疗服务行业研究总结

核心内容

本报告分析了中国医疗服务行业，尤其是医美服务行业的现状、发展趋势及投资机会，认为医美行业处于高速发展阶段，未来集中度有望提升。报告指出，医美行业市场规模持续扩大，渗透率较低，存在较大增长空间。同时，医美行业面临合规化、品牌化、连锁化的发展趋势，合规机构及品牌连锁企业将受益。

主要观点

• 行业增长潜力大：中国医美行业处于发展初期，渗透率仅为3.6%，远低于日本、美国、韩国等国家，预计2023年市场规模将达到3115亿元，整体增速约15%。
• 合规化趋势明显：目前我国合规医美机构仅占整体行业的12%，合规医师仅占28%，未来随着监管趋严，合规机构将逐步替代非合规机构，推动行业规范化。
• 品牌连锁成为主流：医美行业与口腔、眼科行业相似，均具有较强的消费属性，未来有望形成集中度较高的市场格局，品牌连锁机构具备更强的议价能力和市场扩张能力。
• 盈利空间广阔：医美服务机构整体毛利率高于口腔和眼科行业，且“轻医美”趋势显著，标准化程度高，有利于规模化复制。
• 重点公司表现：朗姿股份、华韩整形、奥园美谷、瑞丽医美、医美国际等公司具备一定竞争优势，业绩表现良好，未来增长潜力大。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金医疗服务指数：18682
• 沪深300指数：5111
• 上证指数：3490
• 深证成指：14209
• 中小板综指：12423

行业发展趋势

• 医美行业增速高于全球市场，预计2023年市场规模达3115亿元。
• 非合规机构数量庞大，合规化是行业发展的必然趋势。
• “轻医美”项目因其标准化程度高、风险小、成本低，将成为未来医美市场的重要增长点。

医美服务机构集中度提升

• 目前我国大型医美机构市占率仅约10%，远低于发达国家。
• 医美机构的合规化、品牌化、连锁化将推动行业集中度提升。
• 医美行业具备较高的毛利率，盈利空间优于口腔和眼科行业。

重点公司分析

投资建议

• 随着医美行业扩容和渗透率提升，合规化和品牌化趋势将带来市场集中度的提升。
• 品牌连锁医美服务机构具备更强的市场竞争力，未来有望占据更大市场份额。
• 投资者应关注具备良好品牌效应、合规运营能力及高毛利率的医美企业。

风险提示

• 行业竞争加剧，市场推广不及预期。
• 医疗美容意外事故可能引发行业性冲击。
• 跨区域扩张可能面临政策与市场环境差异。
• 收购整合不及预期可能导致业绩下滑。
• 估值中枢下移的风险。

结论

医美行业作为高增长、高毛利的服务行业，未来将受益于合规化、品牌化和连锁化趋势，市场集中度有望提升。随着消费者对医美服务的认知度和接受度提高，医美行业具备长期投资价值，但需警惕行业竞争加剧和监管风险。