上海新阳-铸造电子化学品行业龙头_36页-1mb

上海新阳总结

公司简介

上海新阳（股票代码：300236.SZ）是一家国内领先的半导体电子化学品及配套设备一体化供应商，主要产品包括半导体专用电子化学品及其配套设备。公司专注于电子电镀和电子清洗两大核心技术，服务于电子、半导体、航空航天等领域，致力于提供化学材料、配套设备、应用工艺、现场服务的整体解决方案。

公司目前拥有晶圆化学品产能2000吨（主要为电镀液和清洗液），引线脚表面处理电子化学品产能5600吨，配套设备生产能力121套，划片刀产能5000片/月，氟碳涂料和重防腐涂料产能合计10000吨。公司还参股上海新昇大硅片项目，每月产能2万片，一期建成后预计达到15万片/月，二期扩产后可达60万片/月。

核心业务与增长点

1. 晶圆化学品进入放量期，业绩有望快速增长

• 晶圆化学品应用于半导体先进封装及上游晶圆制造，目前处于高速成长阶段。
• 公司客户包括中芯国际、海力士无锡、上海华力微等，2016年获得台积电合格供应商资质，正在等待生产线验证。
• 公司电镀液是中芯国际主要供应商，清洗液已在中芯国际两条生产线销售。
• 随着下游晶圆厂投资增长和国产化率提升，公司电镀液、清洗液业务增长空间巨大。

2. 持续拓展半导体领域，新产品多点开花

大硅片项目

• 公司通过参股上海新昇进入300mm大硅片领域，目前产能2万片/月，预计2018年6月达产。
• 已与中芯国际、武汉新芯、华力微电子签订采购意向性协议，销售前景广阔。
• 大硅片市场空间巨大，国内需求远大于供应，公司有望从中受益。

半导体湿制程设备

• 公司与硅密四新合作成立新阳硅密，打造亚洲唯一的半导体湿法工艺设备与化学药液一体化平台。
• 2016年已实现销售收入，预计至2020年累计营收可达7.8亿元，净利润达9525万元。
• 公司具备本土化研发、生产、配送和持续技术支持能力，客户认可度高。

光刻胶市场

• 公司申报193nm光刻胶，拟研发黑色光刻胶，填补国内空白。
• 国内光刻胶市场规模达45亿元，年均复合增长率16.7%，市场空间广阔。
• 光刻胶是半导体制造的核心材料，技术壁垒高，应用广泛。

盈利预测与投资评级

• 公司2017年一季度营收1.11亿元，同比增长29.70%，归母净利润0.18亿元，同比增长11.48%。
• 2017年半年度业绩预告：归母净利润为3300万-3600万元，同比增长14.35%-24.75%。
• 预计2017-2019年EPS分别为0.42、0.72、0.95元，对应PE分别为67X、39X、29X。
• 投资评级为“强推”。

风险提示

• 产品和客户开拓不及预期
• 半导体行业景气度下行

高管与员工持股

• 公司高管相继增持公司股份，彰显对公司发展的信心。
• 首期、第二期员工持股计划已完成，通过二级市场购买公司股票，进一步完善激励体系。

市场表现与相关研究报告

• 当前股价28.03元，12个月内最高价48.63元，最低价23.86元。
• 市盈率96.54，市净率4.37。
• 相关研究报告包括《上海新阳（300236）：晶圆制程产品放量，业绩恢复增长》等。

总结

上海新阳凭借其在半导体电子化学品及配套设备领域的深厚积累，正迎来业绩快速增长的契机。公司通过大硅片项目、湿制程设备、光刻胶等新业务拓展，不断深化在半导体产业链中的布局。随着国内半导体产业的快速发展和国产化率的提升，公司有望成为全球领先的电子化学品供应商，具备长期投资价值。