20191018-光大证券-2019年9月社消零售数据点评：九月社消数据符合预期，行业数据维持稳健水平_6页_783kb

2019年9月社消零售数据总结

核心内容

2019年9月社会消费品零售总额为3.45万亿元，同比增长 7.8%，增速较8月上升 0.3个百分点，符合市场预期。其中，限额以上商品零售额同比增长 2.9%，增速较8月上升 1.3个百分点。社消数据整体维持稳健增长态势。

主要观点

1. CPI增速上行，部分品类增长放缓

• 9月全国CPI当月同比增速为 3.0%，较8月上升 0.2个百分点，创历史新高。
• 粮油食品类零售额同比增长 10.4%，增速较8月下降 2.1个百分点。
• 饮料类零售额同比增长 8.9%，增速较8月下降 1.5个百分点。
• 日用品类零售额同比增长 12.0%，增速较8月下降 1.0个百分点。

2. 百货行业表现分化

• 化妆品类零售额同比增长 13.4%，增速较8月上升 0.6个百分点，1-9月同比增长 12.8%，表现优于其他品类。
• 纺织服装类零售额同比增长 3.6%，增速较8月下降 1.6个百分点。

3. 黄金珠宝行业持续承压

• 9月金银珠宝类零售额同比降低 6.6%，降幅较8月收窄 0.4个百分点，整体表现不佳。

4. 地产后周期类行业增速回升

• 家电和音响器材类零售额同比增长 5.4%，较8月上升 1.2个百分点。
• 家具类零售额同比增长 6.3%，较8月上升 0.6个百分点。
• 汽车类零售额同比下降 2.2%，降幅较8月收窄 5.9个百分点。

关键信息

行业展望

• 9月及整个三季度社消增速水平较为平淡，四季度虽为传统旺季，但市场对行业数据回暖预期不高。
• 建议关注 通胀上行预期 下的相关题材机会，尤其是 素金制品。
• 成长性较好的 母婴、酒类 等细分行业可适当放宽估值标准，布局其 中长期成长性。

风险提示

• 居民消费需求增速未达预期。
• 地产后周期影响部分子行业收入增速。
• 人工费用上涨速度高于预期。

评级与分析师信息

行业及公司评级体系

分析师信息

• 唐佳睿：CFA, CAIA, FRM，执业证书编号：S0930516050001，电话：021-52523866，邮箱：tangjiarui@ebscn.com
• 孙路：执业证书编号：S0930518060005，电话：021-52523868，邮箱：sunlu@ebscn.com

数据来源

• 国家统计局
• 中华商业信息网
• Wind

联系方式

附注

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 本报告的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。